新基金火爆发行背后的隐忧

2009年08月08日 07:14 来源：中国证券报王云峰

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    今年以来，由于A股市场的持续走强和升温，新基金的发行迭创新高。根据Wind数据，截至7月31日，今年共发行新基金88只，募集总额已达到2043亿份，单只基金平均发行规模为22.7亿份。而7月份结束募集的13只基金，募集总额就达到462亿份。更令人关注的是，7月10日成立的华夏沪深300指数型基金首发247.7亿份，创出今年开放式股票型基金的首发新高。

    从所发行基金的类型来看，今年股票型基金的发行占绝对统治地位，共发行了43只偏股型基金(包含Wind数据库中的股票型和混合型)，募集总额达1320亿份，其中股票型基金总额达1059亿份。而且，目前仍有12只新基金正在发行，仅有一只债券型基金，其余全是偏股型基金。

    从表面上看，首募百亿的偏股型基金重现江湖，似乎让人们看到了2007年新基金发行狂热的影子。不可否认，新基金的火爆发行将会使基金业不断发展壮大，会源源不断地为股票市场提供做多的“弹药”，这的确值得喝彩。但我们必须冷静地看待目前的火爆市场，其背后的隐忧更值得我们去关注和思考。

    首先，从长远来看，以偏股型为主的基金持续不断地发行，的确是在满足投资者的需求，是按照市场规律办事。但不可否认的是，这将使我国本已失衡的基金结构更加不合理，基金品种的趋同和单一更加严重。截至今年7月底，所有565只已发行基金的总份额合计为23621.8万亿，其中偏股型基金的份额占87.4%，债券型基金、保本型基金和货币型基金合计只占12.6%，结构严重失衡。这种病态结构将使基金的业绩高度依赖于股票市场的起伏，严重影响我国基金业的长期健康发展。

    其次，从当下来看，在新基金火爆发行的同时，基金总规模并没有同步增长，甚至在萎缩！截至2009年7月底，全部基金的总份额较年初减少了2259亿份，当然主要原因是今年以来，货币型基金和债券型基金遭遇了大量赎回。仅就偏股型基金来说，尽管其总份额较年初增加了662亿份，但考虑到今年以来偏股型基金的募集总额为1320亿份，这说明剔除新基金对份额的贡献外，今年以来老基金却遭遇了净赎回，总体净赎回的份额达658亿份，可谓新老基金“冰火两重天”。

    从基金份额的具体变动情况也能得出同样的结论。剔除货币型基金，从已发行的508只非货币型基金的份额变动情况来看，今年上半年基金份额增加的有96只，而份额减少的却高达302只；份额增加在1亿份以上的非货币型基金有65家，而份额减少在1亿份以上的非货币型基金有250家。进一步说明基金在总体上处于净赎回状态。

    其中的主要原因是，在经历了2007年、2008年市场大起大落的洗礼之后，我国基民在不断地成长，风险意识有所增强。在市场持续走强以后，基金的单位净值已大幅度提升。截至7月底，在所有565只已发行的基金中，单位净值在1元以下的只有110只，占比不足20%，而年初这一比例高达59%，这意味着今年以来，已有相当一部分基民实现了解套或获利。最近的一项网络调查结果显示，超过80%的基民将选择在适当的时机赎回基金。这说明我国基民风险防范意识在不断加大，在逐渐走向理性和成熟。然而，新基金的火爆发行，又说明基民更喜欢1元钱的新基金，错误地认为它“更便宜”，而不愿意“追高”去买老基金，显示了基民们不成熟的一面。

    众所周知，目前基金的仓位处于历史高位。一旦市场出现回调，大批基民选择赎回基金时，将会逼迫基金被动减仓。如此形成恶性循环，进一步加剧市场的波动，这才是当下新基金火爆发行背后的最大隐忧！

（责任编辑：黄艳清）