股市结构性调整基金淡出博傻行情

2009年08月10日 07:00 来源：中国经济网——《证券日报》赵学毅

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    面对高企的A股股指，面对近30倍的市盈率和近4倍的市净率，很多投资者仍热衷于搏傻游戏。基金也参与了这场游戏。不过，在股指连收三阴且跌幅日渐扩大的情形下，在股市结构性调整即将来临之际，一些基金还是悄然淡出了博傻行情。

    牛顿说过：“他能够预测万有引力，但无法测试人性的疯狂程度”。自今年6月份以来，上证综指曾走出了7周连阳，区间累计涨幅31.35%；自今年年初以来，上证综指最高涨幅已超过90%，成为全球所有主要股指中表现最好的市场。平均股价重心在迅速上移，但上市公司业绩并没有同步大幅提升，A股整体平均市盈率最高达到41.68倍，市净率最高达4.01倍。尽管有如此高的估值，机构资金却在这场博傻游戏中玩得乐此不疲，“机构频现龙虎榜狙击多只涨停股”“QFII异常进取火线增仓”“基金业七巨头轮番加仓”等信息强烈挑战着人们的眼球。

    其实，本刊在8月4日《基金持股不重行业重股票》一文中明确提到，基金二季度新进驻大股东席位的上市公司所属行业分散，并且区域性及业绩特征都无章可循。基金葫芦里到底卖的什么药？既不看重行业，也不注重区域，甚至对业绩的考量也含糊起来，尤其是积极抢占莱钢股份、山西三维、敦煌种业等严重亏损公司大股东席位的行为，令市场汗颜。显然，基金是在玩博傻游戏，避开热门行业里的热门股票，注重被市场冷藏的品种。不过，基金玩这种游戏显得智商很高，在进仓一个月的时间里赚了个盆满钵满。

    在这场博傻游戏中，基金高仓位保证了高收益，7月份获得大丰收。华夏、易方达和泰达荷银基金成为最大的赢家，各自有6只基金跑赢大盘。就拿莱钢股份来说，7月份以来股价上涨41.14%。仅这只亏损股票仅在一个多月的时间内，就让华夏红利、华夏复兴、信达澳银领先增长、泰达荷银市值优选、国投瑞银核心、鹏华中国50等六只基金获得2.524亿元的账面浮盈。业绩不好不重要，重要的是不断有人以更高的价钱来接盘。

    或许是中国通货膨胀预期的担忧，市场资金流动性开始受到市场各方的担心。

    风云突变，上证指数连续七周收阳后，终于迎来阴棒。8月5日-7日，上证指数连收三阴，且跌幅日渐扩大，三日下跌合计超过200点，4.44%的周跌幅为今年2月以来之最。在一天动辄上百点的剧烈震荡中，恐慌和婪考验着市场里的每一个人。8月7日，三部委及时出面澄清，积极的财政政策与适度宽松的货币政策不动摇，以稳定股市。细心的投资者还是能品味出，流动性调控渐趋多元化，在流动性调控的技术手段上，政府有可能突破以往由人民银行一家担当的限制，采用更加多元的调控手段。

    货币政策、资源价格等结构性调整风雨欲来，在加上目前A股估值偏高，基金率先清醒，并淡出博傻行情。截至8月7日，各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位小幅下降，其中上周仓位在85%以上的基金数量占比43.68%，相比前周大幅回落6%。减持基金数量明显放大，减持2%以上的基金数量有128只，其中减仓5%以上基金数量有34只，兴业、嘉实等策略较为谨慎的基金系减持较为明显。可见，经历151点周跌幅后，基金对短期走势开始谨慎起来。很有意思的是，在这一周，既有高明基金高抛低吸，也有博傻基金高位竞相接盘。最终，3400点进前期暴涨品种的博傻基金高位被套。

    如果说，博弈很大程度是一种智慧的较量，那博傻则更多的是胆量的拼搏。市场之所以出现这种情况，也许只是一种无奈的选择。在近几个月里，市场从博弈到博傻的操作思路转换，使越来越多的机构投资者从长线快速转为超短线运作。

    谈到基金的这场博傻行情，某基金公司首席策略分析师认为：“目前的市场情况相当于逼迫基金公司，去看多市场，走向高仓位，没有基金公司愿意陷入仓位、业绩和规模低效应。”“接下来基金要偏向防御，但目前的市场还要观察一下，如果市场继续恶化，基金就需要逃跑减仓了。”

    兴业基金投资总监王晓明的观点颇具代表性，“在追逐热点的同时会越来越重视品种的安全边际。在仓位水平上，涨的越多，仓位越来越轻这才是理性选择。”

    笔者认为，目前的市场，充沛的资金流动性仍是一重要支柱，只要市场的资金面不出现大的改变，市场博傻的游戏仍将推进，市场短线的趋势仍将延续。基金淡出博傻行情，但不说明其他机构资金也在淡出，不能排除仍有部分贪婪资金继续着“火中取栗”的疯狂。在不断博傻的过程中，投资风险控制显得尤为重要。投资者应该对可能出现的流动性缓慢增长、上市公司中报业绩不佳以及国际经济金融震荡和国内经济增长不牢固等不确定因素，保持高度的清醒。

（责任编辑：华青剑）

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