今年"保八"没问题 A股长期价值明显

2009年08月10日 07:02 来源：中国经济网——《证券日报》史传发

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    在今年的基金发行市场，指数基金是当之无愧的亮点，尤以沪深300指数基金为甚。除去还在发行的国富沪深300和易方达沪深300指数基金，目前市场上正式运作的沪深300指数基金共有9只，其中有4只是今年以来陆续成立的；从规模上看，沪深300指数基金规模近期突过1000亿份大关。

    记者日前就沪深300指数基金的相关问题专访了国泰沪深300指数基金基金经理刘翔，刘翔告诉记者，业绩好、费率低、代表性强是受欢迎的主要原因，投资者可通过定投的方式投资市场上已有的指数基金，刘翔同时认为，宏观经济全年“保八”应该无忧，下半年信贷可能略紧，目前市场沪深300估值合理，A股长期仍有价值。

    记者：沪深300指数基金总份额近期突破了1000亿份，国泰沪深300指数基金七月以来日均申购规模也在1亿份以上，你认为沪深300基金受欢迎的原因在哪？

    刘翔：我觉得沪深300指数得到如此多的追捧，首先是源自今年以来指数基金的优异业绩表现，银河证券基金研究中心统计，截至7月31日，标准指数型基金今年以来的平均净值增长率为81.04%，而同期标准股票型基金的平均净值增长率只有63.19%。

    另一方面，沪深300指数是A股代表性最强、最全面的指数。该指数的权重股个数虽然只占了全部个股的不到20%左右，但其市值却占到整个市场的约80%，2008年年报显示，该指数样本股总净利润为8378亿元，占沪深上市公司净利润总额的95.89%；其成份股行业分布也比较均衡，其300只个股覆盖了超过60个二级子行业。

    除此之外，沪深300指数基金低廉的管理费用也得到了投资者的充分认可，以国泰沪深300指数基金为例，其管理费仅为0.5%，托管费为0.1%，是基金市场费率最低的基金之一。

    记者：那么投资者投资沪深300指数基金，是买新的呢还是买市场既有的老基金呢?

    刘翔：我个人觉得，投资者可以定投等方式来投资指数基金，老的指数基金相对于新发的指数基金有比较优势。因为有发行期和建仓期的缘故，今年以来新成立的指数基金在业绩表现上比较“吃亏”，错过了对市场快速上涨中部分收益的分享。同时新指数基金建仓，也可能会对老指数基金的成分股有拉抬效应。

    如果投资者对于短期市场比较看好并希望及时分享收益回报的话，“老”指数基金应是不错选择。正是因为“老”指数基金存在这种比较优势，得到一部分精明投资者的充分认可，进入7月以来，国泰沪深300指数基金日均申购规模在1亿份以上，目前总规模已超过100亿份。

    记者：沪深300指数覆盖了经济各行业，表现好坏与宏观经济息息相关，你对下半年的宏观经济走向怎么看？

    刘翔：中国宏观经济的走势，历来是国内投资者重要的投资参考。今年上半年中国政府实施了宽松的货币政策，新增信贷投放迭创天量。下半年信贷投放可能略微收紧，政府投资拉动的信贷增长将会降低，实体经济的贷款量将随着经济的回暖而增加，中国的宏观经济处于逐步向上的阶段，今年“保八”应没有问题。

    目前国内出口依然低迷，经济增长还未达到8.0%的水平，如果收缩市场流动性或减少政府投资规模，将会引起市场预期的急速转变，严重打击市场信心，对内需的复苏形成负面作用，减弱政府前期的一系列经济刺激政策效果。尽管财政刺激拉动基建投资，但是内需复苏伊始，严重的产能过剩短期内将继续抑制CPI快速上涨。PPI上涨速度应该会快于CPI，通胀预期短期不会消除，但是下半年大宗商品再出现上半年这种大幅上涨的概率较小。

    记者：经过上半年的大幅上涨，沪深300指数整体估值是否已经很高，长期来看还有多少空间？

    刘翔：基于对宏观经济的前述判断，目前沪深300动态PE水平均值在25倍左右，考虑到市场逐渐抬升的盈利预期，我们认为，沪深300指数估值目前处于合理区间，而长期来看，A股仍然具备良好的上升空间。

    我对后市充满信心，市场总是处于利多和利空交织的过程中，IPO、创业板开闸、流动性收缩都只不过是市场为下跌所找的借口。目前来看，推动市场上行的流动性充裕和经济复苏预期因素并未逆转，由于A股市场受政策影响很大，因此我们密切关注政策的变动。

    但是下半年A股市场面临的不确定性可能要远高于上半年，下一阶段市场的上涨斜率或许会不那么陡峭。进场资金能否持续充裕、经济增长点能否出现、政策能否后继有力等一系列问题需要解答，基于对目前数据的判断和宏观前景的展望，我们认为下半年A股市场很可能是个震荡市，高度和幅度将会由政策的方向和场内资金力量的对比来决定。

（责任编辑：华青剑）