<font color="#990033">股市出现下跌迹象期指期现套利出现反向基差</font> 期货滚动报道

股市出现下跌迹象期指期现套利出现反向基差

2007年06月25日 13:18

陈东坡

    价格运行

    6月18日到6月22日，股市在前几个交易日出现横盘震荡的情况，22日开始出现较大幅度的跳水。基本面上，虽然前期由于增加印花税所带来的利空早已被消化，但是管理层已经明确目前市场存在泡沫，需要打压的格局。因此虽然这一周中没有较大的利空消息，但各种调控行为逐步显现效果。首先查处违规入市资金，其次增加QDII投资额度，第三加大查处老鼠仓力度，第四加速一批海外大盘股如中国移动的回归步伐，第五财政部和税务总局调低大批商品的出口退税……诸如此列举不胜举。

    期货市场方面，由于股市横盘并下跌，各只期货都走出了见顶反弹的走势，其中远期合约的下跌幅度较大。但是由于各期合约距离到期均有一段时间，因此并没有出现反向基差。这也反映出投资者对于后市的看法：基本面向好不支持大跌，因此谨慎看好后市。

    交易机会

    期现套利方面，0706合约在之前一周建立的套利头寸，在这一周中有相当多的结束头寸的机会；其中，尤其以6月13日反向基差300多点的情况，是结束本次套利头寸的最好机会，继续持有到期再结束反而不如提前结束获利水平高。实际上有一点必须承认的是，出现反向基差的机会是比较少的，因此这种行为具有不可预测性，需要投资者紧盯市场行情，出现这样的机会就要迅速行动。

    另外，300多点的反向基差空间丰厚，加之仅仅有2个交易日到期，因此理论上讲完全可以进行反向套利。

    跨期套利方面，除了0706合约外，这一周各期合约的价格均没有太大变动，因此不太容易捕捉到明显的套利机会。各期合约与0706合约的套利行为，则更多的是依靠0706合约即将到期，基差大幅度缩小这一出发点。而前面提到，反向基差的不可预测性非常强，因此虽然使用多远期空0706的方法可以获利，但是我们很难对这一机会进行预判。

来源：上海证券报

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