多头资金逐步进场大连玉米再度下跌的空间有限期货滚动报道

多头资金逐步进场大连玉米再度下跌的空间有限

2007年07月09日 11:12

    大连玉米自从5月下旬见顶回落以来，几乎没有像样的反弹出现，即使CBOT玉米在6月初的强劲上涨也无法将其带离跌势。出现这种现象的原因主要是因为多头信心的彻底丧失，大量多头资金离场使得期价一泻千里，不过随着价格的不断走低，市场上的下跌动能逐步得到了释放，大连玉米进一步下跌的空间已经比较有限了。而从近期市场持仓量变化来看，多头资金逐步进场的迹象比较明显，后市大连玉米有望出现一轮强劲的反弹走势。

    首先，玉米和大豆比价已经趋于正常。大豆和玉米作为种植区域和种植季节基本一致的农产品，其替代效应非常强，这也决定了大豆和玉米之间会有一个合理的比价，如果两者比价偏高，说明种植大豆收益较高，农民将会选择多种大豆而少种玉米，这反过来会推动玉米价格上涨，从而降低比价，反之亦然。前期由于市场对玉米工业用途的炒作使得大豆和玉米的比价严重偏低，在今年年初的时候最低达到了1.7，不过随着近期玉米价格的回落，其比价已经达到或者接近了平均水平。截至周三收盘，大豆1月合约和玉米1月合约的的比价为2.13，已经接近正常区间，这意味着玉米价格中的投机泡沫已经基本消除，大连玉米继续下跌的动力已经不足。

    其次，玉米期货和现货的价格关系已经大幅回落，矫枉已经过正。前期由于市场过分炒作玉米的能源概念，导致大连玉米价格快速上涨，大连玉米期价一直对现货价格保持着高升水的状态，但近期随着期价的不断下跌，期货升水已经基本消除，甚至出现了贴水的现象。以期货市场交割地大连的价格为例，7月4日大连港玉米平仓价(水分15%、容重700)为1540-1560元/吨，而同一时间的大连玉米9月合约期价为1529元/吨，呈现期货贴水的状态，这种现象明显属于矫枉过正，将导致期货市场库存玉米外流，从而将减轻仓单压力，并稳定推动玉米期价走高。

    第三，玉米工业消费增长势头难以阻挡。因为大量玉米进入深加工渠道，导致玉米的粮食供应紧缺，国务院在5月底明确指出，各地要停止新建、扩建玉米深加工项目，并对在建项目进行全面清理。这也是导致玉米价格出现大幅下跌的导火索，不过在能源价格高企的大背景下，在利益驱动的推动下，深加工玉米消费量增加的势头很难得到真正遏制。据统计，2006年我国玉米深加工行业消耗玉米总量为3000万吨，今年预计达到3700万吨左右，国内玉米总体供求偏紧的格局面难以改变，这也将有效支撑大连玉米上行。

    第四，出口增加将进一步加剧国内玉米市场供求关系的紧张程度。由于相对于美国玉米滞胀，国内玉米在出口方面存在明显的价格优势，导致今年国内玉米出口量大增，今年上半年出口量已高于上一年的出口总量。据海关统计，今年1-5月份出口玉米已达到了350.8万吨，同比增长56%，出口量增加无疑会减少国内市场的总供应量，从而为玉米价格提供支撑。

    当然，美国农业部公布的播种面积报告预计，玉米播种面积增加可能仍然会给国内外玉米市场带来压力，但是经过大幅下跌之后的玉米价格已经提前对这个预期进行了消化，而从近期大连玉米低位增仓的现象来看，当前大连玉米的价格水平已经离底部不远了。

来源：实达期货

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