创新不足期货市场暗藏牛市风险期货滚动报道

创新不足期货市场暗藏牛市风险

2007年07月25日 09:33

胡刘继

    近期国家不断出台新的政策使得不少金属材料价格产生了很大的波动，对此，许多中下游企业叫苦不迭。

    价格保值提上日程

    7月17日，财政部和国税总局联合决定，自8月1日起，铅锌矿石、铜矿石和钨矿石的资源税都将大幅上调。与调整前的税额相比，矿石资源税最高调整幅度达到1500%，最低幅度也超过300%。国泰君安分析师许斌认为，这次资源税政策的调整使相关矿石开采类公司资源使用成本成倍增长。不过由于上游矿石开采在整个有色金属产业链中享有绝对的议价优势，所以成本的上升完全可能通过提价的方式向下游转嫁。但对下游冶炼企业来说，政策变动对它们来说则是一个大的考验。

    当市场还正在消化资源税上调的消息时，7月19日，财政部又宣布"降低电解铝进口关税"和"提高铝条出口临时性关税"。倍特期货分析报告表示，"降低电解铝进口关税"和"提高铝条出口临时性关税"将会对电解铝的价格产生较大的影响。这可能是近期沪期铝转跌的一个重要原因。

    这已经是近几月来金属价格又一次因政策变动产生变化。对加工、冶炼企业而言，原材料价格的每一次波动，都意味着经营风险的增加。金鹏期货副总经理喻猛国认为，像价格变动这种不确定性风险，是一直会存在的。而这种风险又确实会对企业的生产经营产生重大影响。那么，企业在对原材料价格变动无能为力的时候，应该做的，就是想办法转移和回避价格的风险。而对于加工企业来说，这种原材料价格风险是很难通过其他途径转移的，那么，怎么办？期货，只能通过期货市场来进行套期保值。

    喻猛国说，国外的许多银行在向加工企业提供贷款的时候，问的第一句话就是：你有没有进行保值？企业的风险主要是来自产品的市场销售、企业的内部管理、以及其他一些不可抗力因素等方面，但原材料的价格波动风险，是可以通过保值来回避和转移掉的。但现在在国内，大部分企业及相关单位，对套期保值的概念还是很模糊，或者没有这个概念。像现在的油籽加工企业，一轮行情下来，因为价格的振荡，有百分之六七十的企业在这个过程中倒闭了。这是很遗憾的事情。对原材料进行套期保值，应该作为一个尽快普及的基本概念提上企业的日程。

    品种供应不足成瓶颈

    事实上套期保值等观念已经在很多企业中开始产生影响力，不少企业也已经体验到了期货市场的好处。国内期货市场最近几年发展得很迅速。企业通过在期货市场上的套期保值转移掉原材料价格变动的风险，使企业进入稳步经营阶段，可以将更多的精力花在市场的开拓与企业管理上。但在发展的同时，却也面临着另外一个问题：国内现有的期货品种太少了。

    经易期货总经理张必珍就表示，国内期货市场上的期货品种是比较少的，但来自企业方面的需求，却在与日俱增。而且随着套期保值概念的普及，企业这方面的需求会越来越多。那么，这就形成了一个供求矛盾。如何解决这个矛盾呢？市场在这个时候发挥了它的调控作用：大宗商品电子交易市场开始加速发展。

    北京工商大学经济学院胡俞越教授分析，大宗商品电子交易市场近些年得到快速发展有几方面的原因：一是现货市场有需求，需求必然导致供给的产生和增长。二是目前经济市场化程度的提高，使市场的调节功能开始起作用。三是企业对"期货交易"这种商品交易方式有要求。四是电子网络的发达使这种交易如虎添翼。

    但自大宗商品电子交易市场诞生之日起，"变相期货"的阴影就时刻与其相随。"琼胶案"、"茧丝绸案"等事件的浮出水面，让人们对大宗商品电子交易市场不得不"另眼相看"。商务部亦出台《关于大宗商品交易市场限期整改有关问题的通知》等政策，对其进行大力整改。

    但胡俞越表示，"变相期货"这个词，并不是很恰当，期货交易只是一种市场交易机制或叫做交易方式，它并非是某一个市场的专利。市场有需求，那么它就会就"应运而生"。大宗商品电子交易市场出现问题，究其主要原因，还是监管不到位，国家在这一块的监管上存在着很多空白，市场行为并未得到很好的规范，但是，这并不是这个市场本身的问题。事实上，大宗商品电子交易市场是有其贡献的：一是培育了市场，二是培育了品种，三是培育了投资者。在期货市场存在空白的地带，它作了一个很好的补充。但同时，大宗商品电子交易市场的风险确实存在：一是内在风险，包括价格波动、违规操作、过度投机、交易资金的安全性、实物的存储等问题；二是外在风险，包括没有规范化的政府监管、盲目复制、盲目攀比的势头、过度追求交易规模等问题。这些问题如果在短时间内没有得到解决或控制，那么大宗商品电子交易市场的隐患确实很大。

    新品推出刻不容缓

    大宗商品电子交易市场的快速发展，确实反应了市场需求的旺盛；但另一方面，由于制度监管、市场机制等方面的不完善，使这个市场存在着很大的风险。那么，该如何应对呢？

    对此，喻猛国表示，国家应该增加期货市场上的期货品种数量，并加快期货新品种的推出速度。目前，大宗商品电子交易市场如像广州的塑料市场等，是非常活跃的，而大商所已经开始推出塑料期货。电力、能源、丝绸、钢材等领域，也有着强烈的市场需求。在大宗商品电子交易市场存在着制度缺陷及相应风险的情况下，推出新的期货品种，应该是水到渠成的事情。而其作用也很明了：一是可以顺应和满足市场的需求；二是可以将大宗商品电子交易市场上的交易者引导到期货市场上来，控制大宗商品电子交易市场因存在的问题而带来的风险；三是可以加强对市场监管的力度。

    不过目前中国期货新品种的推出机制上也存在问题。现有的推出机制仍然是计划经济下的审批制度，期货的推出有一个漫长而复杂的过程。有媒体报道，曾有期货品种的审核最多通过了十八个部门的程序，很明显这是与市场经济的发展不相符合的。因此，不少市场人士也在大力呼吁国家改革期货审核制度，建立起与市场相符的审批机制。这对于当前快速发展的市场来说，是刻不容缓的事情。

来源：国际商报

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