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股指期货脚步接近蓝筹股超涨格局将进一步加强

　【进入论坛】　【推荐朋友】　【关闭窗口】 2007年10月22日 10:59

徐国杰

    近期大盘蓝筹股明显强于大市，很多人把这种现象和股指期货即将上市的预期联系在一起。东方证券金融衍生品首席分析师高子剑表示,蓝筹股行情正加速演绎。

    高子剑指出，我国台湾地区在1998年7月21日推出股指期货，当时大盘指数的基调是股指期货“上市前涨，上市后跌，长期趋势不改变”。1996年底QFII在台湾地区的投资开始加大开放步伐，由于QFII不断追捧高科技股，1997年7月31日，台湾加权指数第二次历史性地站上1万点。不过，已在东南亚蔓延的金融风暴，也给创新高的指数回档的理由。1997年10月21日，新台币单日重贬3.39%，股市也一口气回档了30%到7000点。1998年的熊市，让指数在年底到达6000点。不过，台湾加权指数从股指期货上市前1个月起涨，7月20日创下8047.7点的波段新高，涨幅13.5%。上市之后，加权指数又恢复熊市本色。从中国台湾的经验来看，“上市前涨，上市后跌，长期趋势不改变”就是股指期货对短线走势的影响。

    股指期货行情会反映在所有的成份股上吗？高子剑认为，行情主要会出现在蓝筹股，因为大盘股拥有指数话语权。以台湾市值最大的台积电(2330.TW)举例，加权指数期货上市前半年开始涨幅就高于大盘指数20%以上，在期货上市时又转变为台积电小幅折价。这是股指期货效应出现在蓝筹股身上的证明之一。另外，如果看代表台湾蓝筹股的摩台指与加权指数之间的关系，不难发现原本摩台指的市盈率低于加权指数，上市前三个月变成摩台指估值水平高，上市后又是摩台指估值水平低。所以，“上市前涨上市后跌”的特性主要出现在具有指数话语权的蓝筹股。

    上述行情是否已在A股出现？高子剑认为，自中国金融期货交易所成立，市场认识到A股即将迎来第一个股指期货，沪深300指数已上涨近350%，而且在牛市格局中，沪深300指数的表现明显优于中小板指数。即使一般认为2007年上半年是中小市值股票表现更为抢眼，但总结近1年的表现，沪深300的投资回报要超过中小板指数1倍，这就说明市场更偏爱买进蓝筹股。随着股指期货脚步接近，这种蓝筹股超涨的格局还会得到进一步加强。

来源：上海证券报

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