由股指期货催生的国内证期联姻大戏行将进入尾声，外资对内地期货公司的圈地运动却停滞不前。由于传出香港大福证券已正式退出收购外高桥(15.28,-1.39,-8.34%)期货，在银河期货和中信期货拓荒之后，谁将成为国内第三家合资期货公司？答案变得更加扑朔迷离。

    收购步伐放缓

    “大福证券确实已终止对外高桥期货的参股事宜，公司大股东也正在寻求新的股权转让对象。”10月16日，上海外高桥期货一高管在电话另一头无奈坦陈。

    这印证了大福证券(0665.HK)董事总经理兼行政总裁黄绍开早前的类似表态。黄曾表示，由于外高桥期货不能立即进入期货市场，目前大福已退出有关收购。

    至此，这桩可能产生第三家合资期货公司的交易最终胎死腹中。

    实际上，处于停业整顿状况超过两年之久的外高桥期货，一直将大福的此番收购看作是咸鱼翻生的机会，但管理层的不认可使外高桥期货至今未能获得重新开业的允准。

    据本报记者最新了解，外高桥期货原总经理马跃也因此在国庆节后正式辞职，跳槽到另一家具有内地券商背景的期货公司，而留守的仅约10名职员也已心猿意马，正欲另谋出路。“估计如果搞不好，外高桥期货的期货经纪牌照将会不保。”外高桥期货前述高管深感忧虑。

    不过大福证券看来并不会停止内地收购步伐，其市场推广及传讯副总裁林淑仪向记者透露，该公司目前正在物色新的合作对象。

    在并购上受挫的外资也并非只有大福证券。记者获悉，新鸿基证券参股浙江省永安期货经纪有限公司(下称“永安期货”)事宜的谈判也并不十分顺利。

    “按照浙江省政府对省内金融版图的架构，永安期货必须首先与财通证券联姻，落定之后才能轮到我们商谈参股事宜。”新鸿基证券中国业务发展董事邝启康称。

    本报先前独家报道(见7月20日《财通证券、永安期货接洽联姻》)了财通证券可能通过增资8000万人民币获得永安期货50%股权。邝对此予以承认，财通证券极有可能获得控股权，因此“未来我们应该要与财通证券洽谈，而不是永安期货本身”。

    在暂时终止参股永安期货之后，新鸿基证券已转而与一些已经收购期货公司的内地券商接触，试图以曲线形式完成对内地期货业的布局。

    “接触还在初级阶段，参股永安虽不是唯一选择，但还是第一选择。”邝称他们还要继续等下去。 

    双重瓶颈制约

    虽然大福证券认为，首次狩猎内地期货股权失败在于外高桥短期内无法重新开业，但业内普遍认为，更主要的因素还在于，大福证券对于内地期货市场的监管制度尚未稔熟于胸。

    “他们还是在遵循香港的模式，以为只要花几千万获得一块牌照就可以进入内地期货业，其实不然。”一业内人士向记者表示，“在内地，监管层每年都要对期货公司进行年审，以摸清期货公司的经营情况，而且要求公司的股东背景和股权结构非常清晰。”

    而外高桥期货正是因为大股东华盟发生股权变动后，新股东希望从外高桥期货撤资，再加上其他一系列不利状况，导致外高桥期货自2005年9月起停业至今。

    对于外资并购内地期货公司受阻的共同原因，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越则认为，深层次主要在于两方面。

    首先是内地期货业尚未进入大发展阶段，绝大部分期货公司处于盈亏平衡甚至亏损的状况，这无疑降低了对外资的吸引力。

    实际上，经过1994年到2000年长达7年的治理整顿后，期货市场步入了极度萎缩阶段。统计数据显示，2002年，期货行业全行业亏损，随后两年虽有盈利，但盈利水平呈现递减趋势；2005年第一季度亏损2400万元，亏损面达70%，第二季度全行业又亏损了1500万元。

    虽然股指期货即将推出会提高期货行业未来的发展景气，但胡俞越仍然认为，目前以及未来一段时间内，期货公司仍将因为市场容量小、产品少、盈利能力等因素而处于“自娱自乐”期，外资的观望也还未结束。

    其次，由于国内期货市场对外开放程度较低。虽然根据CEPA(《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》)及其补充协议，外资通过绕道香港可以参股内地期货公司，但参股上限仍然不得超过49%。

    也正是受制于此，意欲取得内地期货公司控股权的辉立证券(香港)最终于今年9月停止了收购浙江大越期货，而且至今未有成功的合资对象。

    “总体而言，与银行、保险、证券等金融行业相比，我国期货行业对外开放走在后面。”胡俞越表示。

    在胡看来，内地期货行业只有克服上述两大瓶颈之后，外资才会汹涌而入。

    “目前观望是外资的主基调。”他称。