1月9日，黄金期货降临，中国黄金元年由此开始。

    在到18日为止的8个交易日中，散户的无意识疯狂与机构的集体理性之间进行了一场实力悬殊的多空较量，8天总成交65.5万手，以每手3万元保证金计算，上百亿元的资金在交易中殊死搏斗。最终，以黄金企业为代表的套保机构成为最大的赢家，而疯狂进场的散户和部分游资成为了黄金期货的牺牲品。据记者了解，黄金期货上市第一日计有6000多个账户，八到九成都为散户。

    比照这8日的国际商品期货市场，纽约原油期货价格从每桶100美元跌到了90元以下，而纽约黄金期货这8日也刚刚形成一个完美的“倒V形”顶，顶尖是每盎司915美元，目前已落在870美元上下。国际市场空字当头，国内黄金期货上市前8日也就难免上演“空字诀”。

    黄金期货是梦想，是财富，是希望，是中国走向黄金强国的标志。但天使也会变成魔鬼，黄金期货8天来的暴涨暴跌，让人明白了市场的残酷。随着更多投资者“很受伤”，黄金期货的成交量正在显著萎缩，活跃程度不断降低。

    上市8日跌易涨难

     9日，当黄金期货主力合约以接近涨停价开盘时，上海中期期货经纪公司的分析师沈剑云大吃一惊。尽管他本人也曾经预计新上市的黄金期货会在盘中冲击涨停，但没想到来得这么快。

    这是在中国市场才会有的疯狂景象。上市首日黄金主力0806合约以230.95元/克的价格开盘，其他6个合约均以涨停价230.99元/克开盘。而当天黄金现货价格只有203元/克，期现差价高达20多元。结合美国纽约当天黄金期货价格880美元/盎司，如果按照1美元兑换7.3元人民币的汇率标准测算为206.54元人民币/克，内外期价差也超过了20多元。

    人往高处走，“钱”往低处流，差价总会被轧平。由于机构投资者做空套利，在接下来的两天中，黄金期货价格随着国际市场的波动急剧坠落，甚至于10日出现了全线跌停的壮观景象。

    一涨一跌间，人们充分体会到了黄金期货的风险。从理论上测算，在上市第一天在涨停板买进的投资者，如果没有及时止损，保证金已经全部赔光。

    黄金本是价格波动较小的投资品种，但中国黄金期货在8天内大起大落，让一般投资者摸不着规律。16日，黄金市场再次随着国际市场大范围波动，最低收报215.89元，跌3.24%，而上海黄金交易所现货收盘价206.30元，跌2.6%，国内期现仍有近10元的差价。17日、18日，黄金市场再次走低，分别收报于216.47元和214.7元。

     8天时间里成交量显著萎缩，上市首日主力合约成交10万手，但随着价格下跌，成交逐步减少到每天6万到8万手，到18日，甚至只有5.8万手，缩减近一半。

    细心的分析师发现，黄金期货上市8天，逐渐形成了跌易涨难的规律，即纽约市场涨，上海也不大涨；纽约市场跌，上海就大跌。这其中的关键因素，除了上海黄金期货价格明显虚高外，也与人民币对美元升值密切相关。以美元计价的黄金期货在美元贬值的背景下，价格上涨属于顺水推舟，而以人民币计价的上海黄金期货上涨则要受到本币升值的拖累。

    散户：疯狂中交学费

    寒冷的冬天里，谁的眼泪在飞？是黄金期货的散户和游资多头。

    黄金期货上市交易8天，暴涨暴跌成了家常便饭，特别是习惯了在股市做多的投资者，简直像刘姥姥进大观园——无所适从。根据期货公司的观察，黄金期货上市前3天，七成的投资者都处于亏损状态。

    这些投资者大多从股市“转战”黄金期货，在对期货市场和黄金投资都缺乏经验的情况下，把期货当成股票来炒，认为刚上市的黄金期货就像“新股”一样，可以连续暴涨。同时，网络上泛滥的大量分析报告，从宏观到微观，从美国到中国，从油价到次级债全面论述，坚决唱多黄金，也给投资者带来了一定误导。

    由于缺乏资金管理经验，散户投资者一进场就投入大量资金，重仓甚至满仓交易，方向不对时也不懂及时止损。几天来追高的多头，基本上亏损殆尽，失去了继续战斗的能力；资金雄厚的投资者，则继续补仓，期待行情反转。记者知道一位女士，在最高价230元买进了3手，价格下跌以后，没有及时出场，最后辛苦积攒的几万块保证金，全部被强制平仓。

    有了前3天的教训，从14日周一开始散户的疯狂逐步冷静下来，不过随着行情出现企稳迹象，部分投资者坚持多头思维再次进场。未曾料想，国际市场周三风云突变，全球股市期市双双下跌，国内黄金期货市场上演高台跳水。这一突然走势，让刚刚“抄底”的投资者再次折戟沉沙。

    记者调查发现，从持仓数据看，浙江永安、浙江新华两个席位一直是多方的主力。他们的资金大部分来自浙江的游资，不排除借助黄金期货练兵股指期货的可能。

    分析师沈剑云说，黄金期货价格连续下跌，重伤了一大批散户投资者，“散户和游资损失惨重，使本来打算进入期货市场的投资者，产生了观望情绪”。事实上，从每天的成交量看，黄金期货并不如大家预期的那样活跃，每天在6万手到8万手之间。不仅低于铜期货每天20多万手的成交量，也低于锌、天然橡胶等。

    沈同时发现，黄金期货的持仓量基本稳定在3万多手，没有明显降低。“这表明很多散户投资者缺少期货经验，赔钱但不止损，期待将来解套。”而在期货投资中，不能迅速认赔正是玩家的大忌。

    机构：黄金企业成赢家

    很多散户都梦想着通过黄金期货可以“数钱数到手抽筋”，但对于机构投资者来说，他们正面临着“赚钱赚到手发软”的尴尬局面。在记者采访的机构投资者中，山东黄金、紫金矿业等大型黄金企业都是坚定的空头，几天下来，收益颇丰。

    紫金矿业连续多日以超过1000手的空单持有量成为“空军领袖”，该公司的黄金高级分析师雷桂琴说，上海黄金期货市场与国内现货市场和国际期货市场存在着明显价差，给机构投资者留下了很大的套利空间。据透露，黄金期货上市以后，紫金矿业一直在期货与现货市场间进行套利。

    紫金矿业首先在上海黄金交易所以较低价格买进现货黄金，然后卖出同样数量的期货黄金。由于紫金矿业在现货市场和期货市场都可以交割，期货现货之间每天都有十多元的差价，几乎没有任何风险。雷桂琴认为，中国黄金期货市场最大的特点就是盲目做多的散户投资者太多。没有基本的期货经验和黄金知识，仅凭着一时冲动，就进入了市场，他们将为此付出代价。

    山东黄金是1月9日的第一大空头，该公司在1月9日做空400手，并在现货市场上买进了400手，当天即平仓获利。持仓数据显示，山东黄金至今仍有640手空单没有平仓。不过最近几天，山东黄金并没有大规模开新的空仓，山东黄金公司负责期货交易的王德煜说，根据现在的价格，每天仍然可以进行套利，但这是散户投资者不懂期货和黄金造成的。“我们毕竟是靠卖金子赚钱，赚散户的钱没有太大必要。”

    王德煜认为，黄金期货推出，不只是对中国，对世界黄金市场都是一个利好消息，但由于投资者的盲目，这个好事可能变成坏事。实际上，全国目前只有6000多个期货账户在进行黄金期货交易，远低于大家的预期。而如果散户投资积极性继续降低，黄金期货有不活跃的危险。

    “一个健康发展的黄金期货市场是对大家都有利的，如果散户都输钱，他们将选择退出市场。”王德煜说，“幸好政策上限制国际投机基金在国内黄金期货上投机，否则散户可能会赔得更惨。”