油价走势是全球失衡的集中体现

2008年05月09日 07:56 来源：中金在线

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·机构预测明日大盘走势

    油价走势是全球失衡的集中体现

    国际原油价格经过3月19日大跌之后，一度跌破100美元关口，但是4月下旬以来，国际原油价格再次快速上涨，接连创出历史新高。此次原油价格上涨略显突兀，因黄金价格在此期间受南非生产恢复和美元反弹等因素影响，已经跌破900美元，而外汇市场欧元和日元汇率均大幅回落，农产品、大宗商品和金属等领域也未出现全盘上扬走势，只有粮食价格和金属锡走势能够稍与原油相比。总体上看，原油顽强走势已经十分独立，更多地受地缘政治、原油管道、生产安全等因素影响。

    2008年以来，在黄金价格引领市场价格上涨的时期，也主要受生产安全、电力供应等短期因素影响，在这些问题得以解决或缓和之后，黄金现在并没有追随原油走势，而是掉头向下。这个过程我们也可以认为是黄金主要多头拉高撤退的过程，原油上涨之后会不会如此？目前来看，还不能简单地将原油与黄金相类比，影响国际原油价格的因素更多且更复杂，原油走势集中反映了全球主要矛盾。因此，即使短期因素得以缓和或解决，原油仍然可能维持在高位震荡盘桓。就长期来看，原油也存在主力多头拉高出货的过程，但这个过程相比黄金要漫长和复杂得多。

    近期原油价格走势如此顽强独立，但是同期欧元和日元汇率却大幅回落，欧元从最高突破1.60回落至1.56附近，日元也从93附近回落至103附近，势必大幅增加欧日能源成本，为此欧盟准备修改紧急石油储备制度以保障能源安全，可见通过货币升值来降低能源成本这条路已经基本到头。事实上，此前原油价格上涨，由于货币汇率波动等因素的对冲作用，并非真正意义上的“石油危机”，只有货币汇率不能缓冲原油价格之后，才会进入真正意义上的“石油危机”，这是全球失衡的主要矛盾的集中体现。

    就影响原油价格的各种短期因素来看，最有力的解决途径不外是OPEC果断增产，但是OPEC出于自身利益考量，多次表示不会以增产来消化短期因素。目前许多国家都在大力推出生物能源计划。比如，根据美国与巴西的一家生物燃料合资公司的发展规划，2015年前该公司生物柴油的年产量将达到380亿升，这对未来原油需求前景是重要的利空因素。而未来一旦生物能源广泛普及导致原油需求下降，原油价格必然会稳步回落。因此，OPEC在维护自身利益的问题上也十分坚决，决不肯为原油价格上扬而增产平抑短期因素。从这些角度来看，原油也存在一个主力多头拉高出货的过程。

    目前除去原油价格如此强劲之外，粮食紧缺问题也引起全球高度重视，并且通胀压力在全球成普遍之势。粮价上涨虽然使全球主要产粮国近期收益较大，但其上涨的趋势不能持久，人们吃饭的问题自然会解决，算上生物能源的因素，至多也是使全球粮食价格维持在一个能够相互妥协的水平上。原油价格未来前景可能还不如粮食和农产品，这主要是因为生物能源的大规模普及，以及多种新能源和再生能源的广泛使用，虽然这个过程可能是漫长且波折的，但其前景是不容置疑的。

    原油价格逐渐上涨的时间要更为长久

    此前高盛的一份报告中，曾经谈到油价上涨的问题，伴随油价冲击120美元成功，其三年前预测的具有不可思议性的高点已经实现。此番，高盛再度抛出重磅炸弹，认为原油价格在未来两年内可能升至200美元/桶高位，原因是其处于原油供应增长疲软所推动的“超级上涨”周期之中。

    原油“超级上涨”理论认为，充足供应增长匮乏以及非经合组织国家的原油需求不受价格影响继续增长，将导致油价持续大幅上涨，这最终将导致原油需求出现急剧修正。高盛认为市场正在接近“超级上涨”周期的转折点。两年多前该投行就率先预计油价将达到三位数。高盛声称，虽然预测油价的最高点以及此轮上涨周期的持续时间仍然存在很大不确定性，但油价在未来6至24个月内涨至150美元至200美元/桶的可能性越来越大。目前推动油价上涨的基本面利多因素依然存在，即因非石油输出国组织供应增长疲弱、OPEC成员国剩余产能较低、主要产油国对外国投资的限制以及非OECD经济体需求的稳健增长。报告指出，原油价格逐渐上涨持续的时间有可能比急剧大幅攀升要更为长久。

    油价持续走高，对于全球其他商品的影响将成为一个持续的过程。