期铜下跌行情基本确立高位回落伦铜或将中级调整

2008年05月14日 08:20 来源：中金在线

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·机构预测明日大盘走势

    本周，铜价在震荡了一个多月后，终于开始下滑。伦敦铜受到美元反弹的影响，似乎已经在高位支撑不住，疲惫下滑的态势已经初步形成，本周伦外铜持续收阴线，最低下探至8099，美精铜的走势更是不可思议，在周一时伦敦市场因银行节休市一天，当日美精铜竟然创下历史新高426点，而这样的强势却只是昙花一现，后来据传言这只是基金的炒作逼空，随后美精铜也顺势下跌，受到外盘的牵引，国内铜价也随之持续震荡下滑，主力合约CU0807最低下探之63250，收盘63280比上周大跌2100点，本周成交量比节前一周大增197044手至375524手，持仓也突破6位数至104814手，随着成交量的放大，在铜价几周上下摇摆不定的情况下，一轮下跌行情开始爆发。

    从库存上看，本周伦敦库存呈增加态势，其总量121275吨，比上周增加11150吨，这直接导致伦铜现货升水的走低，而上海库存亦增加4640吨至51119吨，消费转淡的迹象开始显现，库存的增加直接导致了盘面上价格的下跌。伦敦铜受此影响，似乎在下周有直接跌破8000点之势。

    国际方面上看，近日来美元的反弹削弱了基本金属价格高位的支撑。美联储再度降息至3.25点，对美国经济有了一定的刺激作用，其重点转移到控制通货膨胀这个问题上，并取得了一定的成效。虽然本周美指收于阴线，但笔者认为这只是反弹中的小幅回调，美元不大可能在短时间内出现持续的下跌空间。虽然美国为恢复经济做不懈努力，但是受到危机的影响深远，对铜价最为直接影响的行业地产业仍然表现出不景气的迹象，很大程度上影响了铜的消费。北美最大的电缆制造商Southwire总裁暨执行长StuartThorn称，美国信贷紧缩和房屋营建活动低迷将打击该国未来6到18个月的铜消费量。预计铜需求将陷入两到三年的低谷。

    另外一个不得不提及的因素就是铜矿工人的罢工事件。罢工总是成为价格炒作最为有利的因素，自4月中旬以来，第一产铜大国智力的罢工事件始终支撑着铜价保持在高位。而近日，智利国有CODELCO公司转包工人已接受了政府提议，结束为期20天的罢工。显然智力罢工的结束将会使铜价在高位失去一个强劲的支撑，这也使近日来外盘铜价始终无法持续上涨。虽然又有消息称秘鲁及世界其他地区的铜矿工人效仿智力罢工，这又直接导致了盘面的震荡，但是这只不过是雷声大雨点小，人们似乎对罢工已经麻木，显然对无法改变铜价整体下滑的趋势。

    虽然罢工等因素会对铜的供应量有一定的影响，但是今年整体的铜预计并不会出现短缺。五一前国际铜业研究组织公布的报告显示，预计08年全球精炼铜市场出现盈余85,000吨，2007年为短缺40,000吨。报告中预计，2009年铜市料出现429,000吨的盈余。中国2008年显性精炼铜使用量大幅减少，且美国需求下降预计导致全球铜使用量增长约2%，低于2007年6.4%的增速。

    国内方面，紧缩政策是今年国家调控的主题。国家统计局公布数据显示4月份工业品出厂价格同比上涨8.1％，高于上月的上涨8.0％。由于工业品价格具有一定的传导性，工业品价格上涨将导致价格普遍上涨。说明我国通货膨胀压力依然很大，国家有可能进一步制定政策以抑制通货膨胀。这将在一定程度上增加企业信贷压力。这同时也对铜价形成了一定的压力。

    另外，国家信息中心预测：二季度GDP增10.8%CPI涨7.5%，居民消费价格总水平涨幅由8%回落至7.5%；上半年，GDP增长10.7%，CPI上涨7.8%。而今年工业生产增速减缓，企业利润增幅回落。一季度，全国规模以上工业增加值同比增长16.4%(3月份增长17.8%)，比上年同期回落1.9个百分点。显然国家为防止经济过热取得了一定的成效。这就对金属原料的需求有一定的制约作用。

    而同时在全球经济不景气的背景下，世界产铜大国都瞄准中国市场，而今年以来国内铜消费的持续疲软，成为了铜价很大的束缚，即便是当前消费旺季仍然呈现出旺季不旺的迹象则使他们的愿望落空。中国海关总署最新的统计数据显示，中国3月份精铜进口同比下降37.7%至126421吨，第一季度同比下滑了19.10%至390735吨。进口量的下滑主要是由于中国持续的紧缩政策造成了企业资金面的紧张，同时国内买家也存在不愿为高价铜买单的心理。进口量的减少另外一个很重要的原因就是国内本身产量的增加，国家统计局公布的数据显示，第一季度总产量同比增长15%至837000吨。显然国内如此充足的供给，国内买家更是对进口铜的高价望而却步。

    而目前4、5月份正处于消费旺季，很明显旺季不旺已成为不争的事实，当前已是5月份中旬，消费旺季即将逝去，这就为铜价在之后提供了很大的下跌空间。虽然近日来上海交易所库存总体上有所下滑，但这依然无法改变现货消费的疲软。本周最新的现货价显示国内现货价基本上在63680到64100之间，现货仍小幅升水，但是现货价持续下跌，从目前的消费形势上看，现货下跌的态势仍然延续，即便目前5月份合约交割期临近，铜价或许会有小幅反弹，而这不会对当前总体下跌的趋势有所影响。

    综上所述，基本面上总体偏空的气氛浓重，随着智力铜矿工人罢工事件的解决，铜价在高位已经没有多大的支撑因素，而国内精铜消费的持续疲软，铜价更不可能在延续一路疯涨的行情。从技术上看，LME铜的顶部已经形成，整个4月份的高位震荡格局将会迎来一波较大的下跌行情，预计下周很有可能跌破8000点，国内铜价第一目标60000,中长期目标:50000,操作上笔者建议积极逢高卖空。

    沪胶延续反弹中期走势取决东南亚供应压力

    本周沪胶延续五一假期前的反弹走势，但在22500—23000元区间受阻。持仓量的持续增加反映出多空分歧开始逐步加大，东南亚未来供应压力的强弱将对天胶的中期走势产生关键性影响。

    由于受天气和病害影响，云南和海南的天胶开割期较往年延后了近一个月，加上东南亚天胶供应在五月前仍未走出淡季，因此国内天胶的刚性消费直接导致国内天胶库存的减少。

    自3月初以来上海期交所天胶库存从94295吨持续下降到本周的39025吨，降幅达到了近60%，随着实盘压力的减轻，引发部分投机买盘的介入。尽管在投机买盘的推动下，沪胶自低点以来涨幅也超过了10%，但是随着东南亚即将到来的季节性供应旺季，市场分歧持续加大。

    从供应来看，近四年来东南亚三大主产国产量在下半年总体都高于上半年，这主要是季节性因素所致。如果今年没有严重的自然灾害，预计东南亚主产国的天胶供应仍可能保持这种变化趋势。不过值得注意的是，泰国今年可能面临双重减产期(即本应抽芽后出胶液的胶树受不正常气候影响，不得不再次抽芽，导致减产期延长)，因此五月份后泰国天胶供应能否很快恢复仍有待进一步观察。

    经过持续的反弹，近期国内天胶现货升水再度转为贴水，说明国内天胶消费较为疲弱，前期现货升水的出现主要得益于供应的减少，因此一旦供应压力恢复，预计沪胶反弹的空间将会受到现货价格的拖累。

    从技术上看，沪胶809合约的短期支撑在22000一线，而22500—23000元区间仍面临巨大的阻力。在未突破上述区间前，沪胶反弹空间较为有限。

    操作上，建议在22000—22600元区间短线交易。

    高位回落伦铜有望展开中级调整

    本周伦铜自高位回落，尽管周一COMEX铜价在伦铜休市的情况下利用空头止损盘的推动创出历史新高，但是由于沪铜和伦铜并未出现积极的响应。随着伦铜持仓量的不断减少，市场挤空动能已经丧失。

    而交易所库存的大幅增加以及现货升水的走软直接导致了铜价调整的展开。

    基本面上推动伦铜不断上行的利多因素正在趋弱，首先是维持了近四个月的低库存、高升水的格局本周开始发生改变，消费淡季的来临导致部分隐性库存逐步释放，库存的增加对现货升水构成了压力，最终削弱了现货升水对铜价的支撑。其次，前期始终处于弱势的美元也开始逐步进入反弹周期，这也使得铜价失去了来自美元贬值的利多支撑，目前虽然原油价格依然不断创出新高，但其对铜价的利多影响也正在减弱，铜市场自身的供求开始成为影响铜价的主要因素。

    沪铜市场本周扮演着领跌的角色，虽然国内现货升水本周有所走强，但在市场对消费淡季到来的预期中，消费买盘依然匮乏，加之交易所库存再度增加也反映出现货升水的走高极可能由于部分现货库存转为期货库存所致。沪铜主力合约在跌破64000元的支撑后，中级调整已经展开。

    从技术面上看，本周伦铜一举跌破了8400美元的支撑，中期调整空间被打开，虽然短期8000美元的整数关口可能会有一定的技术性支撑。但就伦铜在8500美元上方所形成的顶部规模和时间来看，8000美元很难成为本次调整的最终目标，预计伦铜主要的调整目标在7500美元附近。沪铜跌破64000元后的第一目标在60000元整数关口，考虑到人民币仍将持续升值的因素，中期目标指向55000元一线。

    下周操作策略：逢反弹沽空。

期铜下跌行情基本确立 高位回落伦铜或将中级调整

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