供给因素刺激应属反弹性质铜价正在构筑年内顶部

2008年06月03日 07:25 来源：中国证券报苏物期货吉明

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·机构预测明日大盘走势

    一季度伦铜在需求旺季的刺激下奋力向上，并在4月再度刷新了曾于2006年5月创出的高点；然而，铜价很快就出现了震荡回落态势。当前，伦铜的周线图正预示着年内顶部结构正在形成；同时，基本面方面各类主要因素正朝着偏空方向变化。

    首先，美元大幅度贬值是近年全球初级商品上涨的重要因素；但以后这种情况会有所改观，因为美元存在阶段性落底的可能，反复震荡与走强会持续一年时间。

    美国贸易逆差已从2005年占GDP7%的水平下降到5%以下。疲软美元促进了贸易出口，预期今年贸易赤字进一步下降。另外，下半年美国又要大选，对外扩张政策的收缩，可能会极大改善政府的财政赤字。如今美联储已暗示暂停降息，面对着高涨的油价，不排除加息可能。这些都有利于化解本已超跌的美元走势。从美元技术指标看，周线与月线的MACD指标都出现背离，预示着多年下跌局面将出现改观。

    其次，自2003年伦铜大涨以来，每波推升，“中国因素”都作为重要方面被机构所言及。然而，长时期的高企铜价使国内行业结构出现了变化，转而提高冶炼产能，进口废铜和矿石，因而不能指望中国像过去那样大量采购精铜。

    今年1-4月共进口精铜50.67万吨，同比下降了23%。由于产量提升，进口增速下滑会是今后我国在国际上采购的常态。根据统计数据推测，今年我国精炼铜可供量在523万吨，同比增长9.6%；消费按年均增长11.1%计，预估大体在506万吨水平；如此会出现约17万吨的过剩。如今正值传统消费旺季，价格都欲上不能；那么，随之而来的消费淡季能否提振需求呢？

    今年以来，国际国内经济形势都出现了不利的变化，已不能和2006年全球经济繁荣时相比。因而指望全球需求来拉动铜价是不可能的。

    这样看来，拉升铜价的任务只能由供给方面来承担。目前伦敦金属交易所（LME）铜库存约为12.5万吨。由于库存一直很低，因而任何供给中断或是精铜矿紧张的消息，都能引发一波上涨的行情。前期智利罢工就是如此。

    尽管如此，全球的精铜矿与精铜的产量还是出现一定增长。据ICSG最新报告，今年全球精铜市场将出现盈余8.5万吨，2009年供给盈余42.9万吨。

    综合而言，LME铜正在构筑年内的顶部，尽管有供给因素刺激铜价上涨，但基本属于反弹性质，不能持续向上推动。相反，随着时间的推移，供求结构朝着有利于下行的方向发展，并有大幅回落可能。

供给因素刺激应属反弹性质 铜价正在构筑年内顶部

供给因素刺激应属反弹性质铜价正在构筑年内顶部