基本面利空频出颓势难撼郑棉后市仍有下跌空间

2008年06月06日 07:51 来源：中国证券报宋楚平

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·机构预测明日大盘走势

    经4月22日至5月27日近1个多月的窄幅震荡后，郑州棉花期货价格破位下行，并在其后的7个交易日连续跌破新低，主力7月合约也跌到了13760元/吨这个近1年来的低位。昨日虽略有回升，但棉价颓势难以撼动。鉴于基本面利空频出，郑棉仍有下跌空间。

    外盘持续下跌是导致郑棉下行的直接诱因。近期郑棉紧随着洲际交易所（ICE）市场走势，而在美棉出口减少和投机资金做空迹象明显等因素推动下，ICE期货价格继续下跌的可能性比较大。从美国农业部（USDA）公布5月16日-22日的美国棉花出口报告中可以看到，当周装运日期在2007/08年度的美国陆地棉净出口签约量为2.44万吨，较前周减少28%，较前四周平均出口量减少73%。根据交易所公布的持仓报告显示，截至2007年5月30日，棉花期货投机净多头率为4.8%，较前周减少2.3%，投机多头持仓量为103134张，较前一周减少1031张，投机空头持仓量为89999张，较前一周增加4716张。

    国际棉花咨询委员会（ICAC）6月全球产需预测报告显示全球棉花供需基本平衡，短期内需求因素难以大幅推升棉花价格。由于美国、巴西和土耳其等国棉花种植面积减少，2007/08年度，全球棉花产量预计为2620万吨，同比下降2%，与此同时因为全球经济增长减慢和棉花/化纤的比价扩大，棉花消费量长期内也将稳定在2670万吨左右，产量和消费量基本接近，库存消费比仍处于42%的高位水平。

    此外，临时滑准税政策压制了棉花价格上涨的空间，短期内利空影响大于利多。临时滑准税政策相当于将棉花滑准税由5%-40%降至3%-40%，当进口棉报价高于74.48美分以后，临时滑准税的优势逐渐显现，并在进口棉报价高于77.78美分后，成本稳定降低213元/吨。国内棉花销售和纺织行业国际竞争力问题一直是政策作用的重点，临时滑准税政策的出台标志着国家政策作用的重点短期内转移到了纺织行业的国际竞争力上，它既能增加高质量服装的竞争力，同时又能抑制后期炒作的空间。由于纺织行业库存积压严重，资金回笼困难，随用随买是主要的采购方式，对棉花的利多影响有限。

    值得注意的是，滑准税后外棉进口价格已经跌破了国内棉花现货价格，后市价格走向不容乐观。近几个月来国家棉花价格指数一直在13900元/吨附近波动，主力7月合约期货价格在跌破14050-14370元/吨的震荡区间后，最低到了13670元/吨，低于现货价格230元/吨。5月29日，亚洲主要港口到岸价（M级）74.28美分/磅，较上周下跌1.60美分/磅，按滑准税计算，折人民币进口成本13897元/吨，低于国内市场38元/吨。由此，外棉价格、国内棉花现货价格和期货价格也可能会形成联动下跌效应。

基本面利空频出 颓势难撼郑棉后市仍有下跌空间

基本面利空频出颓势难撼郑棉后市仍有下跌空间