原油飙升PX看涨联袂推动 PTA期价或挑战万点大关

2008年06月12日 08:02 来源：中国证券报广发期货蒋婵杰

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·机构预测明日大盘走势

    五一节后，郑州PTA期货价格在国际原油强势上涨、PX供应紧张以及下游需求转暖等因素推动下迅速拉升。主力809合约由8000元/吨附近一路飙升至9500元/吨一线，成为国内期市中一道靓丽的风景线。笔者认为，尽管昨日出现回落，但在原油飙升、PX看涨等成本因素的抬升下，PTA期价冲过万点大关并非梦想。

    原油强势助推PX上行

    上周四，受欧盟加息预期、美元贬值推动，NYMEX7月份合约原油从121.61美元/桶位置绝地反弹。至周五一度创下139.12美元的历史新高。虽然WTI原油一度出现超过10美元的回调，但国际PX却因多套装置集中检修，供应紧张而继续维持强势。5月以来，国际PX价格在原油上涨的带动下，一路高歌猛进，FOB韩国现货由1285美元/吨上行至1516美元/吨；CFR中国价格也相应升至1530-1535美元/吨。同时，国际PX供应商给出的6月合同报价多在1450-1480美元/吨之间。有理由相信，在国际原油维持强势的支撑下，PX仍处上升通道中。

    成本挤压令PTA供应仍偏紧

    由于此前国内PTA企业减产坚决，库存压力较小，因而在上游PX强势上涨过程中，下游PTA厂家也跟随提价。目前国内PTA厂商给出的6月PTA合同报价多在9200-9400元/吨之间，多数较5月上涨500元/吨。与此同时，BP公司6月PTA合同报价为1150美元/吨，这也是多数国际PTA供应商给出的外盘报价。

    一般情况下，国内PTA厂商的原料PX为合同货及市场现货各一半。如果按照合同货PX1440美元/吨计算，同时考虑到08年以来燃料、催化剂、醋酸等其它辅料的提升，国内PTA成本大概在9300元/吨一线，外盘PTA成本价格在1130美元/吨左右。但如果以最新的现货PX价格1530美元/吨（CFR中国）计算，国内厂商的PTA成本高达9800元/吨。虽然国内PTA装置开工率一度温和回升，但由于国内厂商仍处亏损状态，且上游PX仍强烈看涨，在终端纺织行业面临的困境还未完全解决之前，PTA生产厂家大幅提高开工率显然不是明智之举。总体来看，成本上升过快导致国内PTA供应仍然偏紧，而郑商所的PTA库存已对此有所反映，目前其最新仓单为16636张，不到前期高点的一半。

    下游需求处于旺盛期

    在PTA强势推涨过程中，由于灾后帐篷、篷布、蚊帐等需求启动，聚酯产品涤丝的库存压力迅速化解，而且聚酯及下游聚酯产品通过提价，大部分成功转移成本。虽然聚酯企业的利润较前期下降，但由于需求旺盛，聚酯企业仍保持8成左右的高开工率，最终对PTA形成了阶段性旺盛需求。

    6月4日，商务部表示，帐篷仍然是灾区非常急需的物资，因此，对帐篷的旺盛需求还将持续一段时间。目前，生产帐篷的各种涤丝货源仍然紧张。此外，每年夏季的饮料聚酯瓶片市场需求也将季节性增加，当前聚酯切片市场的交易气氛已经有所回暖。总体来看，PTA需求仍将继续保持旺盛。