钾肥赌局

2008年07月26日 07:58 来源：华夏时报傅航

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·机构预测明日大盘走势

    就在每个人都担心大盘继续下跌的时候，吉林制药、南风化工等股票却连续三四个涨停。2008年虽然A股惨跌过半，但围绕钾肥概念的股票成为一道亮丽的风景线。

     7月21日，钾盐概念股集体异动，南风化工、鲁北化工、中信国安、青松建化等全线涨停。由于国内钾肥价格远远低于国际价格，机构豪赌钾肥涨价，布局钾肥概念股。一时间，众多股票陷入“染钾风波”，股价纷纷涨停，熊市中，主力机构罕见地出现群体“钾亢反应”。

    吉林制药与欣龙控股的

    “染钾丑闻”

    据传，国家发改委有关方面最近提出初步方案取消钾肥的价格监管，并对农民进行直补，这也意味着钾肥价格或将放开。

    “化肥不属于临时价格管制名单，其价格监管属于省级政府。”国家发展与改革委员会价格司某人士说。对于上述有关钾肥价格放开的消息，该人士拒绝发表意见。

    一时间，有关钾肥价格管制将放开的消息扑面而来，让钾肥概念股闻风而动。其中不乏极端的案例。

    欣龙控股(000955)2008年三季报每股收益-0.016元，2007年每股收益-0.18元，但东方证券大力推荐其钾肥概念，有《欣龙控股未来的钾肥之王》的文章。文章称：“项目一期工程投产后可年产磷酸二氢钾10万吨、聚合氯化铝13万吨、磷酸二氢铵2万吨、磷酸氢钙4万吨以及氮磷钾三元硫基复合肥15万吨，公司表示二期工程建成后综合各类产品总量将达到400万吨。”

    但实际上，欣龙控股3月12日发布公告称，公司未有计划生产磷酸二氢铵产品。但鉴于聚合氯化铝生产线达不到联动要求的实际情况，公司可能考虑将原聚合氯化铝生产线进行转产生产磷酸氢钙产品，但具体方案尚在研究中。文章称投产后将有磷酸氢钙4万吨的产量缺乏实际根据。目前公司因尚存在资金缺口和技术瓶颈，暂无建设二期工程达到各类产品综合总量400万吨的计划。

    市场一片哗然。

    欣龙控股股价迅速从7.7元拉到15.72元。自从欣龙控股发布澄清公告后，股价又迅速从最高价15.72元被打回5.98元。使得投资者损失惨重。

    欣龙控股的前车之鉴又在吉林制药再次上演，吉林制药(000545)自有关钾肥概念的重大资产重组公布后，吉林制药7月16日发布公告表示，拟以8.3元/股发行不超过9亿股，购买青海省滨地钾肥股份有限公司(下称滨地钾肥)100%股权。公司称，上述重大资产重组完成后，吉林制药的主营业务将从化学制药转变为钾肥的生产与销售，未来业绩预期颇佳。与此同时，根据钾肥最新报告，今年年底前供应商预期到岸价已经达到1200美元/吨。吉林制药股价从9.55元迅速拉高到12.75元。

    根据媒体最新报道，所谓滨地钾肥根本无法生产出钾肥，因为当地缺乏生产关键所需卤水。并称，号称价值72亿的钾肥资产，800万都不值。

    “首先氯化钾的生产工艺十分复杂，技术要求非常高，而在公告资料中，公司对此完全没有对他们的技术作任何说明，这一点不合常理，值得怀疑。”中原证券研究员王向生告诉记者。

    其次是硫酸钾镁肥，现在市场的关注度还不是很高，中信国安的硫酸钾镁肥的推广也是到今年才有一些突破，所以产品的市场值得怀疑。

    王向生告诉记者，最后是硫酸钾，因生产的原料硫酸现在的价格很高，如果全靠购买，成本非常高，企业负担不起，而从原料中分离，技术含量很高，而资料中也没有作相应的技术说明；并且产量很小，不能满足生产需要。

    因为媒体质疑，目前刚刚准备炒作的吉林制药已处于停牌核查中。

    除了吉林制药、欣龙控股转身钾肥企业外，还有山东海华、湖北宜化、六国化工、兴发集团、鲁西化工、沈阳化工、华鲁恒升、辽通化工、川化股份、河池化工、云天化等近20家上市公司都多少带有钾肥概念。

    国家三大钾肥工程

    主力军左右投资神话

    在众多拥有钾肥概念的上市公司中，国家对钾肥整体布局非常明晰。记者从国家发改委了解到，目前，国家发改委力推三大钾肥工程。一是青海盐湖集团100万吨氯化钾(折氧化钾60万吨)工程，该项目经国务院批准被列入2000年西部大开发十大工程之一。二是青海中信国安100万吨钾镁肥(折氧化钾34万吨)工程，2005年工程开工建设，目前已经形成30万吨钾镁肥生产能力，全部工程将于2009年建成。三是国投新疆(即冠农股份600251)120万吨硫酸钾(折氧化钾60万吨)工程，该工程2006年开工建设，预计今年可建成，明年可以形成生产能力。

    有分析人士认为，目前国内A股市场有众多钾肥概念股，投资者应该依据国家对钾肥生产企业的三大重点布局企业，尤其是关注钾肥行业的龙头，避免投资仅有钾肥概念的炒作企业。

     A股上市公司热衷于钾肥概念，主要源于全球钾肥供需格局存在严重的不平衡现象。世界上有超过150个国家消费钾肥，2007年全球钾肥消费量达到5900万吨。主要消费国——中国、美国、巴西、印度和东南亚国家的消费量几乎占到了2/3，但这些国家钾肥的产量只占全球产量的9%。

    加拿大、俄罗斯、白俄罗斯、德国、以色列和约旦是主要的生产国和出口国。加拿大Canpotex销售公司和白俄罗斯BPC销售联盟作为世界上最大的两家钾肥销售企业，已控制了全球钾肥64%的产量和70%的剩余产能。

    王向生告诉记者，国际钾肥市场是非常典型的寡头垄断市场，钾肥国际市场价格主要参考Canpotex公司和BPC公司达成的长单合同，特别是同我国的长单合同。国际寡头供应商为维持全球钾肥供给相对紧张的局面，长期继续维持较低的开工率，“以销定产”，推高钾肥价格。

    王向生认为，高企的钾肥价格并不会抑制钾肥的销售量，全球钾肥需求量将长期维持5%左右的增长率，钾肥供应偏紧的局面在未来两三年内难以改观。

    “钾肥价格本身不存在泡沫。”王向生告诉《华夏时报》记者，在钾肥国际贸易中的定价话语权已被这些生产商掌握，具有典型的寡头垄断特征。

    中国是全球钾盐特别是钾肥消费和进口依存度最大的国家之一，钾肥消费量约占世界消费总量的20%，国内钾资源的进口依存度高达70%。因此，我国钾肥市场价完全由进口价决定。

    豪赌涨价

    主力机构的“钾亢反应”

    今年进入3月份以来，钾肥市场价格呈现快速上涨态势。根据中国化肥信息网的统计，2007年10月份，国内白钾港口交货价为2250元/吨，2008年1月份3300元/吨，2008年3月份3600元/吨，4月份4000元/吨，直到7月达到5000元/吨。

    钾肥价格半年时间突然暴涨，引起国家发改委的注意，国家发改委特意派工业司陈世海副巡视员带队，工业和信息化部、财政部经建司、铁道部运输局、国家发展改革委农经司和工业司的有关同志组成调研组，对青海省钾肥生产等情况进行调研。

    几乎与此同时，占国内钾肥市场25%的盐湖钾肥(000792)向价格主管部门青海省发改委上报了要求调价的文件，但至今没有得到主管部门的答复。

    根据盐湖钾肥去年年报，其实际生产氯化钾产品190万吨，实现营业收入31亿元。实际每吨钾肥售价仅为1631元。

     6月25日，盐湖钾肥和ST盐湖(000578)双双因重组合并而停牌。有分析师认为，两公司可能于8月初复牌，届时如果钾肥涨价预期实现，将有助于两公司股价飙升。

    目前盐湖钾肥停牌前收盘价是86元，静态市盈率高达66倍。ST盐湖停牌前收盘价31元，静态市盈率为96倍。

    “现在评价静态市盈率没有意义，主要看涨价预期后的动态市盈率，如果兑现涨价，盐湖钾肥的毛利率将从过去的70%升到90%。”王向生告诉记者。

    天相化工肖磊认为，从2008年2月起，国家《关于加强化肥价格监管的通知》出台，钾肥价格上调开始需要申报待批。受限价令控制的价格体系不能有效反映市场的供需状况，反而会造成厂家惜售供应紧张，市场价格体系混乱。

    肖磊认为，如果国家采取“价格放开，直补农民”的方案，直接与进口价格接轨，将有助于企业提高挖潜扩产的动力，进一步缓解我国钾肥行业的供需矛盾。

    关于钾肥概念另一大牛股冠农股份，中信证券研究员刘旭明认为，公司投资罗钾公司盈利丰厚，预计2008-2011年罗钾公司为冠农股份贡献每股收益分别为0.32元、4.39元、5.22元和5.70元。钾肥项目投产近期推动公司业绩实现跨越式增长，预计冠农股份2008-2011年每股收益分别为0.41元、4.63元、5.44元和5.93元，给予2009年动态市盈率23倍，目标价给出为106.45元。

    上个月，冠农股份定向增发，有4家基金公司旗下的11只基金参与了冠农股份的定向增发，包揽了增发股权的83.8%，基金参与的增发价格高达每股58元，基金公司分别是华夏、中海、广发和工银瑞信基金公司，其中华夏、中海基金动用资金1.16亿元，揽下200万股，共占据了全部增发股份的54%。

    “冠农股份的增发价创造了今年A股增发最高价格。”某分析人士说。

    根据最新统计数据显示，冠农股份机构持仓3062.45万股，共有8家机构，其中增持4家，占流通A股持仓比例为22.11%。

    另一机构重仓钾肥股是盐湖钾肥，机构持仓18055.36万股，共计43家，占流通A股46.21%。

    另外，在众多机构中，嘉实基金公司都重仓钾肥类概念股，分别是盐湖钾肥的第一大流通股(持股3035.60万股)和中信国安的第一大流通股(持股2264.45万股)。

    其实有关钾肥监管的风险已经体现在国家发改委今年4月下发的《关于加强氯化钾及复混肥价格监管的通知》上，通知明确表示，各级价格主管部门要将化肥生产经营企业执行氯化钾及复混肥价格政策情况作为近期化肥价格专项检查的重点内容。严肃查处氯化钾及复混肥生产企业超过出厂指导价上限销售的违法行为。

    “一切都建立在钾肥涨价预期上，如果政府不批准怎么办？”有分析人士如此反问。