白糖:产量压力创造中线机会

2008年08月01日 09:36 来源：上海证券报车勇

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·机构预测明日大盘走势

    从国内白糖期货市场来看，市场依旧表现出近弱远强的格局。这充分说明了国内现货市场的压力，对盘面影响依旧。由于市场投资者对于远期合约有成本上涨以及潜在减产预期等因素的考虑，所以远期合约的价格明显高于近期合约。

    从国内实际情况来看，由于产量压力巨大，而今年的消费也远没有想象中的那样出现大幅增加，“奥运需求”至今还没有得到明显的体现，所以白糖期价一跌再跌。不过作为投资者要明确，目前糖价无论是现货价格还是期货价格都跌到成本价格以下，再度下跌必将损害我国白糖生产企业的利益。由于白糖企业收购甘蔗，按照国家核准价格实行2次联动的收购政策，在收购原料环节价格固定，而白糖价格出现大幅下挫令企业损失惨重。考虑到白糖企业的利益，相信后期国家还会出台政策以确保企业损失降低到最低限度。

    根据全球各大权威机构预测，国际白糖预测平均库存水平在1000万吨左右。与此同时，对白糖一大主要利多因素就是制造生物酒精，但是国际能源价格在7月中旬一举跌破了中线支撑位，走出破位的形态。目前期货价格已经从高点回落接近20%，对白糖投资者来讲，从心理上构成打击。但是甘蔗酒精需求还在存在，因为酒精价格远远低于油价。

    根据目前美国市场价格来看，美国玉米酒精价格现在95美元/桶以下，而巴西的蔗产酒精还要便宜很多，两者都比原油价格低。美国汽油生产商将酒精混合进入汽油，就能因为使用环保燃料获得税额减免。如此明显的价格优势是刺激后期加大甘蔗酒精生产主要因素。从全球最大产糖国巴西就可以看出在加大酒精生产力度。根据最新预测甘蔗产量增加，但是产量预计将低于2007/2008榨季3080万吨的水平，仅为3020万吨。而酒精的生产，预计2008/2009榨季巴西的蔗产酒精产量将达到270.4亿公升，而上榨季量仅为225亿公升。

    当前无论是国内还是国际，都承受着沉重的产量压力，但是下榨季的减产为投资者创造看涨的机会。不管是印度、泰国甚至是欧盟等都预期减产，而且减产幅度基本在10%左右。至此权威预测机构开始预测下一榨季将出现产不足需局面，供过于求的环境得到极大的改善，为远期看涨奠定了基础。

    综合来看，在沉重的产量压力下，白糖价格不断下跌。但是从中期来看，白糖仍旧存在一些利多因素的支撑。