"809纵队"平静减仓焦点期货合约"警报"解除

2008年09月11日 09:29 来源：上海证券报叶苗

[发表评论] [推荐朋友] [关闭窗口] [打印本稿]

·机构预测明日大盘走势

    国内期市备受业界关注的“809现象”将平静落幕。目前，上海天胶809合约的库存和持仓量基本持平，郑州PTA809合约情况大致相同，并已展开交割；而连豆大豆809合约的持仓已基本清空。根据目前的情况来看，外界担心的“逼仓”、“弃盘”现象最终未出现，对所属品种的其他合约也未构成太大冲击。至此，国内期市“焦点合约”的警报基本解除。

    天胶多头选择接货

    此前外界最为关注的当属天胶809合约，在8月的最后一个交易日，该合约还有31000多手的持仓，如果这些持仓全部进入交割的话，需要有7万多吨的现货交割，而当时的库存只有40435吨。因此有业内人士发出提示，指如果库存没有增加，或是持仓没有大幅下降，必然出现空方无法交货的局面，带来风险。

    不过，由于上期所对进入交割月的合约持仓有严格规定，在风险控制上也使得“逼仓”行为无法进行，所以外界担心的情况并没有出现。

    进入9月份后，天胶809合约的持仓量便开始直线下降，每天的减仓量都在3000手左右。昨日，该合约再度减仓3690手，持仓量已经降至17974手。这表明从进入交割月以来，合约的持仓量已经减少了将近一半。与此同时，最新一周的天胶库存又有大幅增加，达到49740吨。这表明，就算以目前的持仓量进行交割，所需现货也只是44935吨，比库存量要小。这是天胶809合约在近期以来的一次重大转折，标志“逼仓”猜想已经没有可行性了。

    “不愿意进行交割的头寸都已减仓，另外交易所对交割月也有严格限仓制度，所以持仓量降得很快，而且减仓过程很平静，没有引起价格的大幅波动。”南华期货研究员胡浩介绍，一方面持仓量下降了；一方面随着世界经济下滑，橡胶需求不足，而目前东南亚供应较旺，所以库存的增加比较快。两方面因素作用下，天胶809的走势逐渐归于平淡，等待9月中旬的最终交割。

    据了解，之所以最终平静收场，也与多头决定接盘有关。此前一路上攻的多头已无望打败空头，所以决定接下现货。而交割月的现实情况也决定了，多头只有接盘才是较好的选择，而不是“弃盘”。

    PTA首笔交割出现

    PTA809合约在8月底“风险”就已经基本解除。9月9日，该合约的第一笔交割配对出现，卖方会员是江苏弘业、南华期货和大越期货等，买方会员是浙江天马，配对数量是4000手。此前外界一直担心的“天量交割”并没有造成太大影响，交割工作已经平静展开。

    “买卖双方不管怎么动作，对市场已经没有影响，市场也不会去关心了，”永安期货研究员刘文旺表示，跟天胶一样，PTA的多头为了减少亏损，最终也选择了接盘，“弃盘的杀伤力太大，而且时机也已经过了，目前都是机构客户在交易，接盘是多头的最优选择。”而这一结果对现货市场和远月合约的压力，也都在预料之内。

    截至昨日，PTA809合约的持仓量为81050手，而目前库存量为43838手，这表明最后即使所有持仓都进入交割，所需现货也与库存相差不大。由于库存略多于所需交割现货，因此“逼空”行情也不会出现。同时，多头最后被动接盘的量也不会太大。刘文旺预计，PTA这8万手持仓基本都将进行交割，交割量在20万吨左右。“这个数量对于PTA来说是最多的一次，但在商品市场里并不突出。”

    另外，此前一直受关注的大豆809合约，经过强制减仓处理后，风险已经释放完毕。据大商所数据显示，从9月1日到昨日，该合约一直在进行交割配对，目前已完成7608手。截至昨日，该合约持仓仅有112手，已经无碍大局。

    “809现象”根源何在

    多头逼空，局势反转，失败方弃盘而导致合约价格大幅波动……这些“假想”在“809合约”都曾经一度出现，最终由于风控得当而大体化解。尽管如此，业界对于这一合约还是关注有加，那么，为什么在商品市场上会集体出现“809现象”呢？

    “其实现在的期市跟上世纪90年代初相比已经完善了许多，那时类似的现象频繁出现，”一名业内人士表示，所谓的“809现象”，是一批多头在市场顺利时一路上攻，但未料到整个外围市场出现了大幅下跌，“特别是原油的这一轮崩跌，短期内反转太快，导致了多头计划失败，从而催生了一些极端行为。”而世界性“商品牛市”的暴跌，也恰恰发生在8月份，这使得“出状况”的合约恰好落在了“809”。

    一名资深人士也表示，通过“809现象”也给期货行业提了醒。“例如大豆809的强制平仓，客观上可能给一些用这个合约进行套利的投资者造成了损失。”该人士表示，如何完善管理规则，避免不必要的损失，需要行业加以探索。

"809纵队"平静减仓 焦点期货合约"警报"解除

"809纵队"平静减仓焦点期货合约"警报"解除