双重利多主基调短期不变 螺纹钢期价创出三周新高

　　进入四季度，多个周期属性较强的商品迎来了上涨格局。10月15日，商品期市整体维持涨多跌少局面，而黑色系则全线走强，其中螺纹钢期价更是创出阶段性新高：截至收盘，主力合约1901报收于4150元/吨，上涨65点，涨幅为1.59%，这也是近三周以来最新高点。

　　分析人士指出，商品市场近期多个品种走势较强，就螺纹钢盘面来看，多空因素有所交织，但短期利多因素明显强于利空因素；政策弹性增加，同时下游需求仍维持强劲格局，预计在采暖季前期供需错配背景下，现货价格偏强将继续主导期价，螺纹钢期价易涨难跌。

　　今年9月份，生态环境部发布2018年采暖季限产将摒弃以往“一刀切”做法的消息，将限产执行标准的制定权下放至各地方政府，“统一限产30%、50%、关停”措施在今年或难再现。从整体形势来看，未来三年环保仍将是主旋律。预计今年采暖季限产政策将更加灵活，但限产力度是放松还是收紧仍需时间以来验证。

　　此外，从需求端来看，房地产市场一直以来都是政策调控的焦点，但在库存水平偏低的背景下，房地产企业新开工意愿依然较高。

　　中信建投期货工业品事业部负责人张贵川表示，当前螺纹钢基本面多空交织，环保限产和下游需求仍将继续主导现货市场走势，而利空因素主要影响对远月合约的判断，造成了钢材期现货价格偏离过大。距离主力合约1901交割时间还有3个月，但贴水幅度已经达到600元/吨的高位，采暖季前期供给收缩将快于需求预期，现货价格将大概率持续受支撑。

　　事实上，有分析人士表示，基本面的多个利好因素对螺纹钢期现货价格形成较强支撑，但贴水修复行情也不能忽视，这也是促使期价价格维持高位的因素。

　　近几年，螺纹钢期货价格总是贴水现货，但临近交割前贴水都能缓慢修复，其原因或在于市场预期需求大幅收缩，或市场预期供应端显著放松。从实际情况看，钢材下游消费主要集中在房地产和基建行业，需求总量一直平稳增长，废除“一刀切”的做法对钢材供应的预期虽有影响，但成材现货整体依然偏紧。因此，市场对政策过度解读产生的极端悲观预期将造成深度贴水，通常以期货价格上涨来修复。

　　张贵川认为，从当前情况看，钢材供需相对均衡，库存总量仍然维持低位，现货价格较为坚挺，螺纹钢主力1901合约离交割只有3个月左右的时间，贴水幅度在600元/吨左右，从时间和空间上看，预计贴水修复将对螺纹期价形成较强支撑。同时，尽管2018年“金九银十”的旺季预期未能兑现，但采暖季环保限产和下游需求仍将继续维持钢材现货强势，预计螺纹钢期价易涨难跌。

　　华泰期货钢材分析师程霖表示，国庆长假节后一周，螺纹钢库存如期消耗，市场有望纠正前期悲观预期。目前现货需求相对稳定，随着区域第三轮错峰生产，以及多地公布环保治污方案，产量有望减少，不过冬季工地施工减缓，届时供需双弱，不建议单边操作。此外，港口成交持续向好，钢厂补库积极，叠加近两周发货减少，钢铁和矿石供需关系迎来小幅改善，预计短期内钢厂仍有补库需求，尤其是中高品级现货价格或仍将坚挺；而期现价差来看，在完成基差修复行情后，期价或将面临供增需减，预期螺纹钢期价震荡向下压力明显。