受益于以沙特为首的OPEC产油国主动减产幅 度超预期，加之美国产量增速放缓，近期原油市场强 势拉升。4月以来，国内外原油期货价格运行重心 明显上移。其中，WTI 原油自 60 美元/桶上涨至63.49美元/桶，创2018年11月以来的新高，布伦特 原油也从68美元/桶下方站上70美元/桶的平台。 国内原油1905合约同样表现强势，自455元/桶升至480元/桶。

　　流动性预期改善

　　为了提振经济，美国总统特朗普日前再度敦促 美联储降息，并公开建议重新采用金融危机时的量 化宽松政策。迹象显示，特朗普将提名两位与自己 意见一致的候选人担任美联储理事，以此来干预未 来美联储的货币政策走向。与此同时，受美联储和 自身经济减速影响，全球主要央行也将进一步夯实 宽松基调。流动性预期宽松，全球商品市场做多信 心提升，原油市场风险偏好显著回升。

　　OPEC减产执行力度超预期

　　年初以来的原油价格反弹，最大驱动因素就是 产油国减产，直到目前，这一利多因素仍在发酵，短期内不会衰竭。从一季度的减产执行力度来看，整体水平超预期。普氏能源资讯公布的一份调查显示，3月，OPEC成员国的产出环比大幅减少57万桶/日，至3023万桶/日。11个执行减产协议的成员国的减产执行率达到124%，高于2月的79%。其中， 沙特超额减产。数据显示，当月，沙特产量减少28万桶/日，至987万桶/日，是2017年2月以来的最低 产量。

　　虽然委内瑞拉、伊朗和利比亚等国被豁免执行 减产协议，但由于自身原因，上述三国处于被动减产 状态。委内瑞拉在遭遇美国制裁之际又陷入大面积停电的窘境，该国重油生产装置被迫关闭。数据显 示，3月，委内瑞拉产量下滑至74万桶/日。目前，伊朗的产出相对稳定，3月，原油产量为269万桶/日， 而待美国制裁豁免期结束，原油产量可能大幅下滑。

　　美国产量增速放缓

　　一直以来，美国页岩油产量急剧增长，不但挤占OPEC产油国的市场份额，而且还削弱OPEC成员国努力减产营造的利多氛围，成为油市最大的利空因素。不过，近期，美国活跃钻机数量有所回落。截至4月5日当周，至 831座，为 2018年5月以来的最低值。

　　鉴于美国原油产量先行指标——活跃钻机数量 减少，美国政府部门将原油产量增长预估由145万 桶/日下调至135万桶/日，而产量预计为 1230 万 桶/日。美国原油产量增速放缓有利于提振市场做 多热情。基金持仓数据显示，截至4月2日，WTI原 油非商业净多持仓量为481361张，为连续第8周增加，且是2018年10月中旬以来的最大值。

　　整体来看，二季度全球市场依然处于供应偏紧的局面，叠加宏观氛围的改善，原油价格重心将进一 步抬升。