目前，动力煤供应紧张形势尚未缓解，叠加大秦线检修，以及水泥需求释放，港口贸易商挺价心理较强。不过，由于电煤需求淡季到来，工业需求提振有限，不同品位煤炭存在替代优势，动力煤价格上行基础不牢固，很难走出单边行情。中长期来看，随着产区煤矿逐步恢复生产，国家发改委以及相关部门加快优质产能释放，且外贸煤进口优势扩大，动力煤期 价上行空间有限。

　　短期供应缓慢好转

　　2019年以来，煤炭主产区相继开展煤矿专项整治活动，严格的安全检查将贯穿全年，超产等非法行为必将得到遏制，表外产量收紧。当前，产地库存偏低，市场对供应端的变动较为敏感。内蒙古地区在上周召开了煤矿和工业安全生产电视电话会议，要求认真开展安全生产大检查，全面梳理排查各类安全隐患；山西沁源火灾令周边煤矿停产；陕西地区严格管控煤管票，限制超产行为，供应难以恢复到年前 正常的生产规模。与此同时，大秦线检修，市场预期 煤炭外运将受到影响，这提振了市场的看涨预期。

　　不过，产区销售较为清淡，下游采购并不积极， 内蒙古以及山西地区价格波动较为有限，陕西地区 随着停产煤矿的加快复产，坑口报价快速下调。结 合税费下调落地执行了一段时间，以及物流成本下 降等因素影响，坑口与港口价格倒挂矛盾有所缓和， 贸易商发运积极性上升，并且张唐铁路运力增加，降 低了大秦线铁路运输压力，港口供应将逐渐改善。

　　中长期供应稳定

　　一季度以来，国家发改委和相关部门连续批准 批复多座煤矿，总产能超过1.8亿吨，显然保证煤炭 供应稳定的政策导向并未改变，优质产能的释放将 逐渐覆盖表外产量的收缩。

　　从国际市场来看，近期不管是澳大利亚、南非地 区还是欧洲，高卡动力煤报价快速下挫。国内进口 优势迅速扩大，据了解，已经有部分电厂加大对其他 国家、地区高卡煤的采购，尽管运输周期较长，但从 长期角度而言，将逐渐弥补由于澳洲通关时间延长 所造成优质煤的短缺。需要注意的是，近期中国对 澳洲煤炭询盘明显增多，5月澳洲大选将结束，政治 环境预计好转，不排除澳煤进口限制或有松动。

　　电煤需求淡季到来

　　目前下游电厂主要以消耗库存为主，库存可用 天数基本可以覆盖至5月。与此同时，4月电厂将陆 续安排机组检修，电煤需求将进入传统消费淡季。 从工业方面来看，通常4、5月份是水泥钢铁等行业生 产旺季，近期水泥行业释放产能，在一定程度上增加 对高卡煤的采购需求，支撑港口报价。不过，4月底， 北京将举办第二届“一带一路”国际合作高峰论坛， 近期唐山、邯郸、临汾等地相继发布二、三季度错峰 停产生产方案，将在一定程度上遏制工业需求增长。

　　截至 4 月 9 日，汾渭能源公布的 5500 大卡动力 煤价格指数与 5000 大卡动力煤价格指数价差 98 元/吨，远高于通常现货价差。并且，从郑商所要求 的动力煤交割替代品情况来看，5000大卡对5500大 卡的替代贴水90元/吨，5000大卡交割替代优势显 现，或增强贸易商卖出交割的意愿。

　　综合来看，在成本端支撑减弱以及需求端配合 有限的情况下，动力煤价格上行空间有限。