4月以来，燃料油在供需面偏空但成本端原油上涨的背景下，整体呈现振荡偏强走势。截至4月19日，燃料油主力合约报收于2848元/吨，相较4月初上涨48元/吨，涨幅为1.68%。鉴于当前成本端原油在美元走强和OPEC减产不确定的背景下上行动能减弱，同时燃料油供需面整体偏空，预计短期燃料油将偏弱振荡运行。

　　原油上行动能减弱

　　美元走强叠加OPEC减产不确定性短期或抑制 油价上涨。一方面，美国3月零售销售月率为1.6%， 高于预期和前值，零售销售增幅创1年半以来最大， 同时美国上周初请人数为19.2万人，创49年半以来 新低，且连续五周下降，经济持续强势支撑美元上 涨。另一方面，欧元区4月PMI初值表现疲软，制造 业持续低迷拖累欧元也进一步利好美元。另外，法 利赫暗示5月技术会议上可能会做出决定，但不一定 会延长减产。同时，俄罗斯总统普京近期称，虽然该 国已经做好准备继续与 OPEC 进行合作，但不会支 持油价不受控制地走高，并暗示当前油价令莫斯科 感到满意。

　　综合来看，美元强势施压油价，同时沙特和俄罗 斯流露出结束减产行动迹象也在一定程度上限制油 价的上行空间。

　　需求未见明显起色

　　船燃表现低迷，中东燃油发电需求释放滞后，燃 料油需求短期内仍难有明显起色。整个航运市场低 迷使得船燃消费依然表现不佳，当前波罗的海干散 货指数与380cst 船用油码头现货价格对MOPS升水 均处于低位水平附近，显示船运行业和船燃市场人 气仍未复苏，而且中美贸易谈判进展对于航运需求 的提振尚需时日。

　　MPA 最新数据显示，新加坡3月船燃总销量为 409万吨，同比下滑 1.9% ，并且同比销量连续三个月 下降。中东地区在5月才会逐步进入高温天气，届时 燃料油需求将有大幅度的提升，但4月现货市场的采 购力度对市场的支撑有限，电厂对燃料油的需求难 以大幅增加。

　　库存压力仍存

　　供应充裕叠加需求低迷，燃料油库存压力仍 存。4月船货流入量较高，加之需求不振，使得当前 新加坡燃料油市场处于过剩状态，并面临较大的累 库压力。根据IES最新数据，截至4月17日当周，新 加坡渣油库存环比增加133.6万桶至2300.6万桶，处 于近一年以来的高位水平。此外，当前东西套利船 货经济性有所改善，欧洲地区流入新加坡的船货增 加将进一步加大新加坡的供应压力。

　　据贸易商估计，4月从欧美抵达新加坡的船货量 大概在450万吨，处于偏高水平。此外，近期中东地 区发电对燃油需求起到一定的分流，但伊朗通过走 私等手段燃料油保持高出口使得供应仍然显得充 足。截至 4 月 15 日当周，富查伊拉燃料油库存 1140.5 万桶，环比减少 2.91%，库存仍处在高位水 平。综合来看，前期套利船货陆续到港使得短期新 加坡燃料油供应上升，同时中东地区库存仍然高企， 预计短期产销区库存压力将对燃料油形成一定的利 空压制。

　　综上所述，一方面，美元指数维持强势加之沙 特与俄罗斯减产离场松动，短期或限制油价上行， 燃料油成本推升动能减弱。另一方面，船运市场低 迷抑制船燃需求回升，同时欧洲套利船货增加使得 新加坡供应充裕，基本面依然施压。总体上，成本 端与基本面偏空，预计后期燃料油或呈现偏弱 走势。