目前外盘伦铅坚挺，加上国内库存并未明显增加，将对铅价形成一定的支撑，但是受国内基本面偏空的影响，沪铅上行或受阻。

　　近期，沪铅指数在伦铅影响下表现相对坚挺，但从国内基本面来看，原生铅和再生精铅的价差持续扩大，令再生铅替代了部分原生铅的需求。另外，目前再生铅企业盈利比较客观，生产意愿较强，后期再生铅供应或增长，而原生铅供应量在主要冶炼厂结束检修后也将有所增加。从需求端来看，汽车市场、电动车市场未见亮眼表现，对铅价提振有限。总体来看，国内基本面偏空，期铅上行或受阻。

　　再生铅替代效应出现

　　产量方面，数据显示，2019年9月全国原生铅产量为24.96万吨，环比下降1.77%，同比下降2.74%；2019年1—9月原生铅产量累计同比上升0.52%。10月，原生铅冶炼企业多呈恢复状态，一方面，京津冀及周边地区重污染橙色预警解除，河南等地冶炼企业限产结束；另一方面，如河南豫光、兴安银铅、云南蒙自等冶炼企业检修结束。其间虽因河南万洋等进入检修，但影响有限，预计SMM原生铅产量将有万吨级别的增量。

　　另外，再生铅方面，从9月开始，原生铅和再生精铅之间的价差便开始逐步扩大，目前已经达到425元/吨。价差的扩大将导致再生铅相对于原生铅来说更具有吸引力，原生铅需求将会被再生铅替代。由于近期铅价小幅回暖，导致再生铅企业盈利出现改善，据测算，目前再生铅企业利润达到600元/吨，处于年内的较高水平。可观的利润，将刺激再生铅企业生产，而且环保检查已经结束，政策对再生铅生产的影响减弱，未来再生铅供应也将增加。

　　下游表现趋于平淡

　　从下游需求来看，近两个月我国车市虽然环比出现增长，但是同比依然呈现负增长，车市回暖依然需要时间观察。而从电动车市场来看，根据上海有色网的了解，国庆节后，电动自行车蓄电池市场消费转淡，电池批发市场促销氛围较浓，部分经销商在国庆期间即展开促销，单组电池下调10—20元/组不等；同时，福建、重庆、湖北等地均对电动自行车上路、上牌进行专项整治，打击消费者购买情绪，并逐步传导至蓄电池生产企业，尤其是浙江、江西等电动自行车蓄电池生产企业较为集中的地区，蓄电池企业生产开始出现收紧的情况。综合来看，下游需求目前表现亦趋于平淡，对铅价的提振作用有限。另外，10月我国主要宏观数据公布，虽然我国经济整体依然平稳，但是部分宏观数据表现不佳，市场情绪将受到打压，这对铅价也会造成一定的消极影响。

　　综上所述，目前外盘伦铅坚挺，加上国内库存并未明显增加，将对铅价形成一定的支撑，但是由于国内基本面偏空，还是会对沪铅造成一定的上行阻力。从技术面来看，沪铅指数短期尚未摆脱箱体振荡区间，预计在达到箱体上沿17400元/吨附近后将出现回落。

　　（作者单位：广州期货）