受益于美国原油库存意外下滑以及OPEC+产油国释放延长减产周期信号的利多提振，上周四开始国内外原油期货价格展开反弹行情，并带动下游沥青期货1912合约止跌反弹。不过，在沥青期价反弹的过程中，多头信心并不稳固，减仓迹象明显。由于存在沥青供需结构偏弱的预期，多头趁着反弹获利了结意愿增强。 

　　近一周来，国内沥青期货1912合约虽然交投平稳，但持仓量逐渐减少，呈现减仓上行的态势。其中，多空前20名席位合计数量大幅减少。交易所持仓数据显示，多头持仓量从10月18日的147540手减少至10月25日的123507手，累计下降24033手；空头持仓量则从10月18日的151669手减少至10月25日的143567手，累计下降8102手。由于目前炼厂利润相对尚可，叠加多数地区库存充足，沥青供应压力存在，而随着北方天气转冷，需求面临季节性下降的隐忧，供需矛盾日趋显露，导致多头推涨意愿不足，“临阵脱逃”迹象明显，从而引发1912合约净空头头寸显著回升。可以看到，沥青期货1912合约净持仓量由10月18日的净空4129手大幅扩增至10月25日的净空20060手，净增15931手，增幅达385.83%。 

　　从单个交易日来看，10月25日，沥青1912合约前20名席位呈现多空双方均减持的景象，只是多头减持数量明显超过空头。其中，多头累计减持4670手，空头累计减持875手。 

　　具体来看，多头前20名席位中，减持的席位有11家，增持的席位有9家。在减持的席位中，国投安信期货席位和华泰期货席位减持数量居前，大幅减少1997手和1502手。同时，永安期货席位、中信期货席位、华安期货席位、方正中期期货席位、申银万国期货席位、中信建投席位和广发期货席位减持数量也较为明显，分别减少722手、749手、430手、302手、579手、930手和271手。在增持席位中，兴证期货席位增持数量居前，大幅增加799手。同时，创元期货席位、渤海期货席位、国富期货席位、新纪元期货席位、国泰君安期货席位和银河期货席位增持数量也较为明显，分别增加421手、376手、431手、422手、220手和165手。 

　　空头前20名席位中，减持的席位有12家，增持的席位有8家。在减持的席位中，国投安信期货席位减持数量居前，大幅减少1228手。同时，宝城期货席位、新湖期货席位、浙商期货席位、一德期货席位、国泰君安期货席位和长江期货席位减持数量也较为明显，分别减少969手、328手、415手、316手、338手和320手。在增持席位方面，海通期货席位增持数量居前，大幅增加1888手。同时，五矿经易期货席位、中信期货席位、永安期货席位、银河期货席位和兴证期货席位增持数量明显，分别增加331手、295手、301手、229手和347手。 

　　通过观察主力持仓动向，笔者发现，其一，多头主力减持数量要超过空头，导致净空头头寸大幅回升，透露出未来多头不看好沥青期价持续反弹的空间；其二，持仓总量排名靠前的主力席位多翻空迹象明显，例如，永安期货和中信建投期货，这或许在一定程度上预示着后市沥青面临重新走弱的可能。再结合沥青基本面，预计后市沥青1912合约存在再度下跌的风险。                                              

　　（作者单位：宝城期货）