12月9日铁矿石期权正式上市挂牌交易。铁矿石期权的上市，无论是对于有套期保值需求的企业、还是密切关注铁矿石期货行情的投资者而言都是一大利好消息，它将进一步丰富期货市场参与者的投资手段。本文将从投资者的视角出发，针对今年4—5月的行情进行分析，假设在已有铁矿石期权的前提下，如何运用期权把握行情，揭示期权在投资中的妙用。

　　今年1—4月先后受巴西淡水河谷矿难及澳洲飓风事件的影响，铁矿石期货价格经历了两次提升。

　　若投资者在3月末澳洲飓风事件消息爆出后未及时入场看多，尽管4月期货价格进入盘整，但基本面情况整体上仍利好铁矿石价格，中长期价格仍有较大概率继续上涨。考虑到短期内不确定巴西矿难及飓风对铁矿石价格的影响会进一步加剧或逐渐冷却，运用期货合约交易风险较大。假设铁矿石期权此时已经上市，若投资者看好后市铁矿石价格继续上行，买入看涨期权相比直接买入铁矿石期货相对更为安全一些。

　　选择买入看涨期权合约的优势主要有三点：第一，资金占用更少。买入期货需要交纳较高的保证金且存在追保风险，而买入看涨期权只需要支付一笔权利金，且无资金追加风险。第二，买入期权潜在最大收益率更高，若未来铁矿石价格持续上涨，则买入期权有望获得更高的收益率。第三，风险相对可控，即使行情判断失误，铁矿石价格持续下跌，买入期权的最大损失也仅限于付出的权利金，而如果买入期货的话则可能面临较大的损失。

　　从实际行情来看，铁矿石价格在4月整体处于振荡状态，直至5月中旬价格才进入了明显的上涨行情。若投资者于4月15日入场，选择较为中长期的2001合约，假设当时铁矿石期权已经上市，理论上买入一手I2001期货与买入一手I2001C620看涨期权的运行情况对比如下（以收盘价、历史波动率作为期权理论价格计算依据）：

　　投资者买入一手期货合约所需要冻结的初始保证金约为7218元（按照12%的保证金标准计算），其间最大资金占用约为10000元，买入一手看涨期权需要支付权利金4210元，投入资金不会随着行情波动而进一步增加。

　　从行情中我们也可以看到，入场后10天内价格不涨反跌，此时期货价格跌至约570元/吨，对应期权合约理论价跌至约27.4元/吨。买入期权的绝对数值亏损相对较少，且期权的最大亏损有限，而期货端的亏损则会随着价格下跌不断增加，投资者还面临资金追加风险。整体来看，持有期权头寸的风险更可控。

　　进入5月，铁矿石供应不足的情况逐渐开始体现在价格方面，1个月内价格升至701.5元/吨，而对应的看涨期权合约理论价格则涨至约101.9元/吨。从上表中收益率可以看出，当价格往有利的方向发展时，买入看涨期权的潜在收益率会相对更高。

　　通过上述简单的小案例，我们可以认识到买入期权资金占用小、风险可控、潜在投资收益率更高的特点。投资者在深入了解不同期权策略组合后，还可以针对各类行情选取合适的投资组合更好地运用期权 “精准制导”的优点，兼顾盈利与风险控制。