从客户交易看期货收益与风险

2007年11月29日 15:55 来源：国际金融报

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·机构预测明日大盘走势

    随着期市单日成交额突破3000亿元，黄金期货等热点品种即将上市，期货投资离普通百姓越来越近。那么，期货投资的收益和风险到底有多大？从两家期货公司客户的交易情况也许可窥见一斑。

    甲公司以企业客户为主，进行套期保值的企业客户占18%，其他为个人投机或套利客户。今年前10个月，入市保证金在5万到50万元之间的小客户有15.7%的人实现盈利；保证金50万到100万元的中客户有45%的人实现盈利；投入保证金100万元以上的大客户有31.9%的人实现盈利。

    甲公司负责人说，截至10月末，公司保证金整体收益率约为32%，说明公司客户总体盈利相当可观。小客户盈利率较低，主要因为期货新手占比较大，在交易中尚未形成成熟的交易思路和习惯。大客户盈利率低于中客户，是因为企业客户重在运用期货市场套期保值，锁定成本，参与目的不单是在期市盈利。

    乙公司以个人投机客户为主，进行套期保值的企业客户占5%。今年前10个月，该公司约有2500个客户参与期货交易，其中37.5%的人实现盈利。

    同时，公司于9月中旬启动了股指期货仿真大赛，参赛者初始虚拟保证金200万元。截至11月21日，在3583位参赛者中，483位实现盈利，1365位亏损，另有1600多个账户因尚未开始交易等原因持平。

    在盈利者中，约450位盈利额在一倍之内，即账户现有账户金额增至400万元以内；31位盈利额达到初始保证金的2到9倍；1位盈利额达到14倍。在亏损者中，770多位亏损额在20%以内，约220位亏损额在20%至50%之间，约370位亏损额超过50%。

    乙公司负责人说，由于公司非常重视在市场分析与客户培训方面的投入，公司客户整体盈利水平长期高于全国平均水平。另外，参与股指期货仿真交易的机构投资者较少，对未来实际交易的参考价值还不好说。

    资深期货专家、中国农业大学教授刘仲元说，以上两家期货公司客户的交易情况难以代表我国期市全貌，但可以说明一点问题：从理论上看，期货投资是一个零和游戏，每笔交易盈亏概率均为50%；从实际看，不同投资者的个人差异会导致不同的投资结果。