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5月PTA仍将在强势中运行

2007年04月30日 10:16

刘佳林

    进入4月以来，PTA期货价格在市场一片乐观情绪的支撑下，一改3月小幅振荡整理态势不断走高，成交量也配合得较为理想，而持仓则达到5.5万手左右。后市PTA期价将如何发展，笔者试图从产业链基本面以及市场交易情况方面作一简单分析。

    一、PTA产业链基本面简析

    目前PTA期货价格的上涨动力主要来自于现货市场的走强，现货市场的走强则有以下几方面原因：

    首先是原油价格比较坚挺，近期始终在60美元/桶以上运行，并有继续走高的可能。伴随着原油价格的继续上行，成本所带来的支撑对PTA期价无疑是一重大利好。尽管原油对PTA原料成本的影响不是直接而迅速的，但是原油价格会对石脑油、MX、PX市场产生直接的影响，从而反应到PTA市场。而且更重要的是，原油的涨跌将直接影响到下游聚酯以及面料市场各方的心态。市场参与者往往习惯于以油价的涨跌来指导原料的采购，因此从某种意义上说，原油市场的动向将主导整个聚酯行业的发展。

    其次是PX价格始终保持强势。5月PX合同价报在1200美元/吨左右，合同结价很可能也在该价位附近，这给PTA现货走强信心。

    再次是下游终端涤丝产品价格普涨。聚酯产品之一长丝在近期这波行情中的上涨幅度已达2000元/吨以上，而现货PTA价格涨幅仅有800元/吨，按往年涨幅均等看，现货PTA价格上升仍有相当空间。

    从目前的信息看，至少在5月，PTA产业链仍将保持强势。

    由于中国经济的迅速增长，中国已成为全球的聚酯生产中心和纺织中心，聚酯消费增长也在10%以上。从基本供求关系看，2006年中国的聚酯年产量在1500万吨以上，高于2005年的1400万吨，而2007年中国聚酯年需求量可能达到1700万吨，按目前中国2000万吨的聚酯产能来看，中国的聚酯产业仍将延续去年的良好势头的可能性极大。

    原油、石脑油以及MX的高位运行给予PX价格以强大的支持，目前PX现货价格已在1200美元/吨之上，近日已接近1300美元/吨，况且PTA工厂并非能全部在此价格拿到PX合同货，其相当一部分要进现货，而现货PX价格又明显高于合同价，因此PTA工厂的PX成本应高于PX的合同价格。本月底PTA国内主要合同供应商4月合同结算价在8650元/吨，5月合同报价在9050元/吨左右，这对期货价格的支撑作用是非常明显的。

    从下游产品看，目前涤丝市场整体量价方面仍保持良好势头。但由于丝价大涨而面料品种跟涨的幅度普遍不大，纺织厂后续订单特别是5月、6月份的订单状况仍然不明朗，当然就当前形势而言，近期之内涤丝市场走势仍将维持乐观，这将对PTA价格构成重大支撑。

    二、期货市场交易情况

    PTA期货自上市以来，已经走出两波比较大的行情，包括上市初的下跌行情和目前期价的上升走势，并且上升趋势仍在延续。总体而言，PTA交易逐渐活跃，但仔细分析目前期货市场情况，以下几方面值得投资者注意：

    (1)交易不够活跃，流动性不足。

    PTA上市以来每日平均成交量仅在2万手左右，市场参与度较低，虽然盘中经常有放量成交情况出现，但持续时间很短。并且远月成交清淡，持仓稀少，这使得较大资金规模的投资者进出不便，进而影响交易兴趣。

    (2)投机力量缺乏，投资者结构不合理，实盘率偏高。

    从操作角度看，如果期现价差太大时会很快被纠正。期价高了，实盘会很多，期价低了，聚酯厂会大量介入接货，故如果基本面不配合，PTA期价很难走出被控盘行情，当然这会影响游资的介入进而影响行情的活跃。从PTA上市至今，从参与者角度分析，目前占主导力量的仍以PTA业内人士为主，投机性力量的介入尚不充足。

    从上图可以看出，虽然目前PTA期货交易不太活跃，但由于期现价差较大，期现套利机会不断，仓单与有效预报的不断增加就是明证。由于PTA注册仓单相对容易，注册成本较低，大量期现套利盘的介入，使得期货实盘比率偏高。截至4月20日，交易所已有仓单5581手，有效预报2718手，在总持仓仅5.5万余手的情况下，实盘率达30%左右，这对行情的活跃是相当不利的。

    综上所述，PTA期货在现货基本面的支持下，在未来的5月份，仍将保持强势行情，随着各方实力机构的介入，投资者参与机会会越来越多。当然，投资者在关注基本面的同时，仓单情况以及机构资金行为等也应密切关注，并在自己的交易策略中加以应用。

来源：期货日报

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