中国三大保险公司之一——中国人民财产保险股份有限公司(2328，HK；以下简称人保)继中国平安保险有限公司(2318，HK；以下简称平安)之后公布了2006年中期业绩报告，称其2006年上半年的利润达到11.09亿元，比去年同期增长24.75%。但是，从中报中可以看出，人保利润增长主要来自净投资收益的增长。净投资收益从去年同期的-7.27亿元增长到8.85亿元，增长额达16.12亿元。而人保的主营业务的净赚保费收入为247.92亿元，比去年同期249.39亿元减少1.47亿元。这使人们对人保的持续发展能力产生怀疑。

    全面落后于平安

    中国人保是第一家保险业的上市公司，2003年11月在香港上市。2005年，中国人保的管理层定下2010年集团整体上市的目标。但是，在这一宏伟目标下，人保的发展速度远远落后于平安，人保与平安、人寿的差距越拉越远。

    人保的净资产从去年同期的962.68亿元增长到1091.29亿元，增长幅度为13.36%。但平安的总资产从去年同期的1970.6亿元增长到3587.18亿元，总资产的增长幅度达到82.03%。平安的总资产是人保的三倍有余，两家公司规模本来并不明显的差距进一步拉大了。

    利润的增长也是如此。人保今年上半年的利润达到了11.09亿元，同期增长24.75%。但与人保中报公布前券商预计的16.6亿-20.4亿元的盈利和同期增长87%-129%的涨幅相去甚远。甚至与平安41.62亿元的利润率和高达85%的同期利润增长率相比，人保的中报也让人大失所望。

    净赚保费下降

    造成人保业绩增长不快的主要原因，是人保的核心业务——保险的保费并无增长，甚至净赚保费下降0.6%。与此相反，平安的净赚保费却从2005年同期269.4亿元增长到327.56亿元，增长幅度达21.59%。

    其中，人保的企财险、家财险和货运险的营业额和净赚保费额相比去年同期均有不同程度的下降。企财险的营业额从53.3亿元下降到51.64亿元，净赚保费从27.12亿元下降到26.42亿元；家财险的营业额从5.85亿元下降到4.92亿元，净赚保费从3.97亿元下降到2.37亿元，下降幅度达40.3%；货运险的营业额从15.78亿元下降到14.88亿元，净赚保费从11.47亿元下降到9.86亿元。

    而人保的净赔款为184.26亿元，比2005年同期180.50亿元增加3.76亿元，增加幅度为2.1%。这使人保的赔付率从去年同期的72.4%上升到74.3%。同时平安的承保利润从2005年同期的15.65亿元下降到5.35亿元，下降幅度高达65.81%。虽然因为来自车险市场的不理性竞争，使保险业内的赔付率有所升高，但与券商预计的人保承保利润仅下跌19%，达12.37亿元也有很大差距。

    投资利润也不算高

    无法在保险业务上有突破，但自从IPO开闸和国内A股市场极度活跃之后，各大保险公司纷纷投资股市和债券市场，人保在这一块的收入上有较大幅度的上升。

    人保今年上半年的投资收益达8.85亿元，增长了16.12亿元。这主要是由于股票市场的好转，导致权益类证券未实现的投资收益比去年同期增加19.62亿元，达到13.73亿元。权益类证券的收入从2005年同期的28.4亿元增加到40.25亿元。但是，与平安57.83亿元的净投资收益相比，这仍然是小巫见大巫。

    这造成了人保的每股盈利仅为0.1元，与平安0.66元/股的盈利不可同日而语。由此，也就不难理解为何人保的董事会建议不派发2006年中期股息。