保本周期密集到期 明年三季末保本基金将成“绝唱”

　　2018年最后一个月，保本基金密集到期转型。而在未来10个月，最后的50只存量保本基金都将陆续到期，这一产品正在走完最后的一段路。如何处置这批基金成为行业共同关注的问题。

　　业内人士认为，在资管新规打破刚性兑付的大趋势下，叠加避险策略基金新规取消连带责任担保机制，转型仍将是保本基金处置的主要方向。

　　未来50只保本基金将到期

　　进入12月以来，多只保本基金发布基金转型公告。12月5日，招商安弘保本混合基金发布公告，基金的第一个保本周期到期，管理人无法为基金转入下一保本周期确定担保人或保本义务人，不能满足继续作为避险策略型基金运作的条件。根据基金合同，决定转型为非避险策略型的混合型基金“招商安弘灵活配置混合型基金”。转型后，基金管理人、托管人及基金登记机构不变；基金名称、基金投资、基金费率、分红方式等将按照新基金合同的相关条款执行。

　　12月4日，国泰新目标收益保本混合也发布公告称，第一个保本期于2018年12月3日到期，基金变更为非保本的“国泰多策略收益灵活配置混合基金”。

　　至此，国泰新目标收益保本、招商安弘保本混合基金成为2018年处置的72只保本基金中的成员。统计显示，一批成立于2015年下半年、2016年上半年股市调整期、保本周期为2~3年的保本基金即将在2018年底至2019年上半年密集到期，保本基金进入收尾处置阶段。

　　数据显示，截至12月7日，目前仍有50只保本基金未到保本周期终止日，保本周期到期日最晚的汇添富保鑫保本即将在2019年9月30日到期，届时这一基金品类将退出历史舞台。明年一季度前即将保本到期的基金数量多达23只，接近剩余未到期保本基金的半数。

　　转型仍是保本基金主方向

　　2017年1月，证监会发布《关于避险策略基金的指导意见》(“避险策略基金新规”)。按照“新老划断”原则，存续保本基金到期后，应调整基金名称、转换保本保障方式，保本基金将改名为“避险策略基金”，并取消连带责任担保机制。新规发布后，保本基金到期处置提上了相关基金公司的工作日程。

　　按照新规要求，理论上保本基金到期将有三条发展路径：转换为避险策略基金、转型为其他类型基金或到期清盘。但从保本基金到期处置情况看，转型、清盘是主流，目前尚未有转换为避险策略基金的先例。

　　数据显示，目前已经转型和清盘的保本基金有139只，其中78只选择转型，占比为56.12%；从转型方向看，保本基金转型为混合型基金的为64只，在转型保本基金中占82.05%，为保本基金转型第一大方向；有10只保本基金转型为债券型基金，4只转型为股票型基金。

　　北京一位中型公募基金经理表示，“虽然保本基金理论上有三条路径，但在资管新规打破刚性兑付的大趋势下，叠加取消连带责任担保，市场上愿意为避险策略基金提供担保的机构会大大减少，所以到期转换为避险策略基金的很少。”

　　而从基金管理运作来说，基金转型可以留住客户和资金，也成为比清盘更好的转换方式。

　　北京一位基金公司市场总监分析，一方面，基金清盘不免会产生客户和管理资金的流失，将保本基金转换为绝对收益策略的灵活配置型基金，与存量客户的风险偏好大体吻合，可以最大限度留住客户；另一方面，即便股市债市震荡加剧，但绝大多数保本基金在保本期获得了正收益，也降低了保本基金转型的难度。

　　从保本基金的收益率看，虽然今年股市低迷，但尚未到期的50只保本基金中，仅有3只的年内收益率为负，不过亏幅皆不足0.5%；全部50只基金保本期间均为正收益。较好的业绩也将保证保本基金顺利处置。

　　受监管政策和市场环境变化影响，今年宣告转型的基金数量创出新高。相关数据显示，证监会批复变更注册的公募基金已有193只。在转型基金中，保本基金数量最多，其次是债券型基金和混合型基金。

　　业内人士认为，基金转型主要为了适应市场行情的变化，谋求新的生存道路，探索更适合的产品形式。部分基金转型后效果明显，规模有所扩张。

　　今年转型基金数量近200只

　　证监会数据显示，截至12月7日，今年以来批准变更注册的基金共有193只，比去年多出68只，达到近几年的高峰。其中，1月、3月、4月和8月，转型基金的数量均超过20只。

　　临近年底，基金转型的密度又开始提升。近日，交银施罗德旗下量化智投策略定开基金公告转型为稳鑫短债基金；富国旗下新天锋定开转型为新天锋债券基金(LOF)；易方达旗下保本一号转型为丰华债券基金；诺安旗下沪港深精选灵活配置转型为精选价值混合基金。

　　格上财富研究员张婷表示，今年以来基金变更注册情况增多，一方面是由于当前资本市场持续震荡，整个大环境不好，很多基金公司希望对基金进行转型以寻求更大的突破；另一方面是由于监管的原因，很多类型基金被迫转型，例如分级基金、保本基金。

　　保本基金是今年转型的主力。上海证券基金评价研究中心数据显示，截至12月7日，保本基金转型数量占到全部转型基金的35%。基金研究人士介绍，保本基金转型主要还是监管政策的要求，转型方向包括混合型、债券型等。上海证券基金评价研究中心高级分析师高云鹏解释，保本基金转型为混合型基金，主要是因为保本基金资产配置与混合型基金比较近似，绝大多数保本基金属于混合型基金范畴；而且混合型基金配置灵活，基金经理可以根据市场变化调整股票和债券的持仓比例。

　　再者，债券型基金也是今年基金转型的一个类别。数据显示，转型的债券基金数量占全部转型基金的26%左右，比如万家家裕转型为万家中证1000、华夏恒利6个月转型为华夏恒利3个月定开等。值得注意的是，今年有不少债券基金从开放式转为定期开放式。高云鹏认为，这是由于定期开放债基具有明确的封闭期，期内不开放申购赎回，资金的确定性便于基金经理管理，实施既定的投资策略。张婷也表示，还有一些债基是相互转换，比如2016年，很多机构定制债基成立，但随后流动性收紧，机构资金撤出，若继续运作可能会跟基金合同有所冲突，所以选择转型。

　　此外，混合型基金今年转型的也比较多。数据显示，混合基金转型的数量占全部转型基金的13%左右，比如创金合信鑫动力转型为创金合信医疗保健行业、汇安丰泰转型为汇安沪深300等。转型方向包括其它混合、股票、债券型。高云鹏表示，转型的混合型基金多为规模较小的迷你基金，基金公司希望通过转换基金类型谋求生存，或者更好的发展。

　　基金转型适应市场环境

　　部分基金转型效果明显

　　业内人士认为，基金公司选择将一些基金进行转型，是适应市场环境变化的积极表现，部分基金在转型以后规模得到了明显提升，转型取得实际效果。

　　高云鹏表示，基金转型主要是为了匹配监管要求以及适应市场环境。首先，保本基金和分级基金在资管新规的要求下将逐渐退出市场，保本基金成为近两年转型的“主力”；其次，基金公司需要探索更合适的产品模式，如定期开放产品对资金的安排使用效率会有提升，基金公司有动力做出相应改变；再次，转型是迷你基金谋求“生存”的解决方案之一。她举例分析，如鹏华沪深300ETF转型为鹏华量化先锋混合型基金，转型前基金份额仅有800多万份，转型后的鹏华量化先锋基金份额接近2300万份，规模有了明显的增长。

　　关于基金转型的趋势，张婷预计，基金变更转型有的是主动寻求突破，有的是受到监管或者市场环境的要求。明年保本基金以及分级基金仍面临较大的转型压力，至于其他类型基金，则要看基金公司自身寻求变化的目的及方向。