4月底以来，A股市场走出了明显的上涨行情，众多投资机构都加大了股票市场的配置力度，上投摩根基金经理陈思郁表示，目前而言，随着前期阶段的风险事件影响逐渐消除，市场预计已开始由熊市下半场向牛市上半场转变，这意味着部分个股和赛道在等待景气度上行的基本面拐点。陈思郁称，这主要基于以下两点：一是从调整幅度来看，本轮市场的回撤幅度历史罕见，A股的总体估值性价比已相对较高；二是从时间窗口来看，本轮市场回调时间已超过半年，市场悲观情绪基本释放完毕。因此综合来看，大盘继续上行的可能性相对较大。

　　以史为鉴，当下的市场环境和2018年有着诸多相似点，彼时虽然市场情绪较为低迷，但养殖板块率先实现反转，随后白酒板块走出困局，直到半导体板块崛起，A股基本进入全面牛市。本轮行情也是一样，一方面市场估值吸引力有所体现，另一方面有着更多经济刺激政策的出台，总的来说，对接下来的市场表现抱有期待。

　　回溯过往，2007-2008年牛市期间，成长股主要为周期股和银行、地产股等。2011-2012年间，纺织、安防和电子等出现了较好的投资机遇，塑化剂事件后，白酒板块也进入向上周期，接下来是医药、半导体、新能源等板块崛起。

　　可以看到，中国的产业竞争力正在逐步转向高附加值方向。因此，陈思郁将投资思路定位在寻找当前时代下具有成长性，天花板更高，商业模式更清晰的板块和个股。陈思郁称，虽然这些标的可能出现阶段性回撤，不过从长期看，通过瞄准这些成长空间够大的公司，未来将能实现投资组合净值的持续突破。

　　对于未来的投资方向，陈思郁认为更应关注逆周期的投资机会，这些行业受到宏观经济影响较小。

　　首先是光伏。从需求角度而言，由于欧洲能源价格高企，其对光伏的需求十分急迫，且具有持续性。另外，光伏本身作为新基建，我国自身的需求也较为确定。

　　其次是半导体设备。它的需求相对长期可持续，对于某些大的行业来说，景气度上行过程中，大概率是设备先行。就这点而言，我国的半导体设备公司尚有很大的发展空间。

　　最后是军工。自下而上来看，当前很多军工企业的订单充足，与此同时，部分军工企业受到增持和资产注入，总体而言，军工行业已出现一些边际变化，景气度较高。

　　而作为军工行业研究员，蔡超逸也详细介绍了目前军工行业的优势。蔡超逸称，在过去一两年，军工行业保持了较高的景气度，其底层逻辑是，随着中国经济实力和国际地位的提升，军事能力也需要与之匹配。

　　“目前，我们依然处于自身强军计划发展之中。因此，十四五期间中国对军费投入的加大，是驱动军工板块景气度向上，以及投资该板块的重要底层逻辑。综合来看，我们十分看好国防需求的长周期和持续性。”

　　蔡超逸还表示，军工与其他行业的重要不同在于，其市场化特征相对较弱，计划性特征相对较强，从而受宏观经济影响较低。在目前环境下，军工企业具有一定的相对优势，并且可以持续帮助企业完成较好的业绩兑现。

　　在具体布局上，蔡超逸介绍，军工行业的景气度传递过程主要为中上游企业率先释放业绩，然后业绩逐步反应到中下游，乃至下游。综合来看，军工细分板块的投资机会，需关注产业链景气度自上而下传导的规律，以及有着国产替代逻辑的芯片、新材料和航空半导体细分领域的机会。