近六成私募预期金价走高 黄金股研判分歧大

　　受美联储降息等影响，上周国际金价持续走高。在此背景下，市场对于黄金类资产的关注度继续提升。值得注意的是，中国证券报记者上周通过相关问卷调查和采访发现，尽管当前私募机构整体对黄金类资产整体持偏多的投资观点，但对于A股黄金股板块的研判却出现较大分歧。

　　金价再创新高

　　在北京时间9月19日凌晨美联储降息落地后，国际、国内市场黄金期货价格震荡走高。截至上周五（9月20日）国内期市收盘时，上期所黄金期货主力合约价格AU2412收报590.62元/克，创该品种上市以来的历史新高（以主力合约计）；与此同时，美国COMEX期金主力合约则站上2630美元/盎司水平，再次刷新历史新高。

　　对于美联储9月降息对国际金价的影响，第三方机构私募排排网进行的最新私募问卷调查结果显示，58.82%的私募认为美联储降息对国际金价影响偏中性，相关私募认为当前国际金价对美联储降息利好前期已有所反映；35.29%的私募则认为，美联储降息利好国际金价，相关私募表示美联储降息有望刺激金价开启新一轮上涨行情；仅有5.89%的私募认为利空国际金价，相关私募称，美联储降息利多兑现之后金价将逐步面临下行压力。

　　顺时投资权益投资总监易小斌表示，美联储降息正式落地将对全球资产产生较大影响，可能会推动资金进一步流入黄金市场，尤其是在地缘风险和全球宏观经济面临不确定性的背景下。但易小斌也认为，短期内黄金价格可能会因为前期涨幅较大而出现震荡，近期能否进一步上扬，可能还需要其他外部因素推动。

　　中期有望继续上涨

　　近期，不少国际投行与国内券商机构纷纷发声，预测国际金价中期或进一步涨至3000美元/盎司水平。2024年底前国际金价是否有望开启新一轮上涨行情？前述相关问卷调查结果显示，57.14%的私募对此表示赞同，相关私募认为，美联储开启降息周期、地缘因素及全球经济的不确定性仍会推动金价持续震荡上扬；38.10%的私募表示难以确定，认为中期多空因素仍复杂多变；4.76%的私募持否定观点，认为国际金价已明显脱离实际消费需求，目前价格已接近顶部。

　　明泽投资基金经理胡墨晗认为，黄金的中长期上涨趋势不仅受到美联储降息政策的影响，还与国际地缘局势和全球经济不确定性有关。这些因素共同推动了市场对避险资产的需求，从而支撑了金价的上涨。在这些不确定性因素得到根本性改善之前，预计国际金价中长期仍将保持上升趋势。此外，胡墨晗认为，美联储在降息政策上表现出很强的预期管理能力。尽管美联储主席鲍威尔表示不认为美国经济会出现衰退，但投资者应该更关注美联储的实际行动而非其言论。如果未来美联储继续超预期降息，相关因素可能成为推动金价中期进一步上涨的新动力。

　　不过，易小斌认为，年底前国际金价是否出现新一轮主升行情，将受到经济、地缘政治和市场等多种因素的影响，由于多空因素仍复杂多变，难以确定年底前金价的具体表现。

　　黄金股后市难料

　　值得注意的是，国际金价迭创新高的同时，A股市场黄金股表现不尽如人意，呈现出明显的滞涨特征。在A股黄金股走势方面，前述调查结果显示，59.09%的私募表示，难以确定黄金股板块的进一步表现，相关私募认为A股黄金股接下来的表现，将更多取决于国际金价进一步上涨空间究竟有多大；31.82%的私募表示黄金股仍值得看好，相关私募认为有望出现补涨行情；9.09%的私募认为黄金股已不值得看好，这些机构认为，当前市场资金对黄金现货和黄金股已经“区别对待”。

　　尚艺投资总经理王峥认为，年底前仍有一些未知事件将会影响国际金价走势，如通胀的翘尾效应可能使得美联储的降息节奏被干扰，美国大选可能导致市场风险偏好重新回升等。另外，尽管近期A股黄金股表现不佳，但在国际金价处于强势阶段的背景下，黄金股仍然具备一定的投资价值，尤其是在未来金价有望继续上涨的预期之下。此外，王峥还表示，黄金股的股价表现并非仅受金价影响，政策环境、相关企业的生产成本都是影响公司股价的重要因素。同时，当前A股市场观望情绪仍相对偏浓，较难确定黄金股短中期的走势。

　　此外，胡墨晗称，“黄金股的表现应与国际金价走势区分来看”，近期A股黄金股的表现明显弱于国际金价，两者并不同步。如果国际金价超预期持续强势，同时海外市场继续交易“衰退预期”，A股黄金股板块可能有一波行情。