产业链利多推涨PTA期价

　　分析认为，上游扩展缓慢、成本坚挺，下游扩展较快，消费较强，成为支撑PTA期价持续上涨的主要原因。

　　首先，近两年是PTA和聚酯产能集中扩张期，2011年PTA产能增幅超过30%，2012年产能增幅约60%，预计2013年产能增幅接近20%；聚酯产能自2010年以来增幅都在10%以上，2012年增幅为26%附近，2013年预计为12%左右。产能急剧扩张致使PTA供需结构由相对偏紧转向相对宽松。据统计，2012年国内PTA产能增加1250万吨，总产能预计达到3286万吨，2013年预计新增PTA产能650万吨，总产能达到3936万吨。

　　对比PTA产能和聚酯产能，2012年聚酯工厂开工率平均在85%，年末开工率在80%。按年末产能估算，全年聚酯产量约为3455万吨，按照1吨PTA生产1.176吨聚酯计算，需要PTA约2938万吨。2012年国内PTA表观消费量3430万吨，其中国内产量2974万吨。可见2012年国内PTA供需相对偏松。如果考虑社会库存和装置开工情况，年末PTA供需处于紧平衡状态。按对外依存度在13%估算，2012年国内PTA装置开工率在83%时能够保持供需平衡状态，开工率超过83%则会带来供应过剩可能。2012年底，PTA装置开工率在71%以上，供需整体平衡，而71%的开工率低于历史正常水平，剩余产能较大，供应压力依然沉重。

　　其次，PX产能扩张规模和速度略显逊色。2010年国内没有新增PX装置，2011年国内PX产能增幅约为14%，2012年国内PX产能增幅约为25.36%。据统计，PX的产能扩张期主要集中在2013-2015年。2012年国内PX新增产能预计在210万吨，总产能将达到1038万吨。2013年国内PX总产能将达到1233万吨。

　　虽然PX产能扩张在不断加速，但2012年和2013年国内PX产能相对于PTA产能仍然偏紧。2012年下半年PX供应紧张局面随PTA新装置投产而愈加明显。

　　年末估算全年PX总产量965万吨，进口量625万吨，表观消费量1571万吨，可生产PTA在2398万吨。但是，按85%开工率和年末产能估算，全年PTA产量在2974万吨，远高于PX供给能力。即使按71%开工率估算，全年PTA产量在2333万吨，刚好与PX供给能力平衡。

　　2013年，由于PTA装置投产较多，对PX需求增幅较大，预计国内对外PX依存度仍然会较高，自给率保持在60%附近。如果国内PX装置开工率在93%。据此估算2013年PX实际供给在1911万吨左右，可生产PTA2917万吨，相当于2013年年初产能的89%，相当于2013年年末产能的74%。在PX维持较高负荷的情况下，PTA工厂整体开工率需要介于74%-89%之间，才能保证PX供需平衡。PTA装置开工率较高，会加剧PX供应短缺，PTA装置开工率偏低，则可缓和PX供应紧张。