泛滥收敛不改宽松 资金利率小步上移

　　在央行19日重启正回购操作的背景下，20日市场资金利率继续出现小幅爬升，但上升幅度较小。相对于节前，市场资金面依然呈现宽松态势。

　　Wind数据显示，20日银行间市场隔夜及7天期质押式回购加权平均利率分别为1.8887%和2.9488%，较19日的1.8789%和2.9148%，小幅爬升0.98BP和3.4BP。跨月末的14天、21天两品种利率也分别上行3.74BP和4.42BP，但仍维持在3%一线的低位水平。

　　申银万国最新报告指出，央行节后迅速重启正回购操作以及暂停逆回购操作，表明管理层希望资金面保持平稳，这可能预示资金利率最低的时候已经过去。该机构表示，虽然以往春节以后回收流动性是普遍行为，但本周逆回购到期达8600亿，实际上本身已经起到了收紧节后资金的作用。因此重启正回购不仅仅是为了对冲M0回流的效果，更可能是为了更长期的原因，比如外汇占款。央行对资金面的态度更多是维持资金面平稳，而不希望资金面长期处于过宽松的状态。