既然黄金仅是整个投资组合中的配角，是应对可能出现的“黑天鹅”事件，因此，港交所的黄金ETF交易稀少则不难理解了。

    买金是国人的专爱，春节前后更是买金的热门季节。形势比人强。在国人享受春节长假时，金价却是下跌难止。有消息称，节前有一投资人大手笔买金，一个春节则浮亏近20万元，黄金投资的风险可见一斑。黄金的下跌并没有引起国人的警惕，反而觉得是逢低买入的抄底机会，这与国际投资界的看法和操作似乎有点背离。

    投资大鳄索罗斯原本是全球最大的黄金ETF—SPDR金的大股东之一，近期金价虽下跌难止，仍难阻索罗斯卖出SPDR金的份额。以SPDR金在香港交易的价格观察，今年以来(截至2月21日)已下跌6.6%，索罗斯不仅没有补仓，反而持续看空黄金。在黄金走牛12年的当下，黄金是否会转势走向熊市，再度上演历史上下跌20多年、跌幅高达80%的“黄金变烂铜”戏码，仍是看法不一。但是，内地投资界看好黄金仍是主流意见，有关内地黄金ETF即将应市的消息则时时传出。

    黄金ETF在全球黄金投资中，一直是紧贴金价，大、小资金通吃的。全球最大的黄金ETF—SPDR金，其握有的实物金，甚至超过了我国的黄金储备，在全球200多个国家和地区的外汇储备中，可位居前五位。香港交易所也有SPDR金的买卖。

    其实，黄金ETF在全球各交易所中还有其他做市商推出的各种产品，区别主要是交易货币和单位。仅港交所黄金ETF就有4只之多，除SPDR金(代码2840)，还有ETF黄金(2830)、价值黄金(2081)和恒生金(3168)，前3只ETF是以港币交易，恒生金是以人民币交易。

    可能是港人面对的投资品种繁多，也可能有人历经“黄金变烂铜”被套四分之一世纪的余悸，黄金ETF在港交易并不热门。这4只黄金ETF，SPDR金上市时间最长，又是全球最大的黄金ETF，每日买卖金额约有百万至千万港元不等，其他3只黄金ETF日交易量相当稀少，ETF黄金、恒生金日买卖金额少的时候仅千元左右，多的时候也就10万元。

    假如黄金进入熊市，金价将迎来漫长的下跌，投资人还有必要买入和持有黄金乃至定投黄金ETF吗？回答仍是肯定的。美联储主席伯南克认为，黄金并不是金钱，央行持有黄金大都出于传统习惯。而人们持有黄金是用于对冲“黑天鹅”事件，此类风险虽概率低，但影响很大。这些“黑天鹅”事件包括股市崩盘或恶性通胀等。

    1973年至1974年，标普500指数分别下跌15%、26%；通胀则由1972年的3%上升到1973年的9%，1974年又攀升至12%。在两三年中，黄金扮演了非常出色的对冲角色，金价在1973年上升73%，隔年又上升66%。又如2008年，标普 500指数下跌37%，金价则上升4%。

    当然黄金也不是买入越多，持有越长，收益就越高。以过去数百年内的投资收益统计，股票的收益率仍大幅超越黄金的收益率。正确的投资策略，应是主要买入和持有股票和债券，以获取较高的收益，同时买入和持有少量的黄金，以降低投资组合的风险，提升投资组合规避风险后的整体收益。

    目前，国际投资界对黄金在投资组合中的比例，已有了比较明确的建议，晨星认为配置约5%，美国杜克大学一教授在今年1月发表的学术论文则建议配置2%。既然黄金仅是整个投资组合中的配角，是应对可能出现的“黑天鹅”事件，因此，港交所的黄金ETF交易稀少则不难理解了。

2万美元全球基金模拟组合A(2月22日)

   

2万美元全球基金模拟组合B(2月22日)

（责任编辑：刘雅芳）