进入3月以来，受意大利政局不稳引发国际金融市场对意大利再度爆发债务危机的担忧，加上美联储关于货币宽松政策的分歧有所加大等因素影响，国际黄金、白银市场价格在2月份大幅下跌的基础上继续在低迷中运行，3月7日，国际黄金价格围绕每盎司1580美元波动，白银价格围绕每盎司28.8美元波动。从2月份国际黄金、白银市场的价格走势来看，在同为下跌的情况下，白银的跌幅大于黄金，显示白银的波动性要大于黄金。
近期美国各项经济数据均有好转，美国2月消费者信心指数创3个月以来新高，1月新屋销售增幅创4年半以来新高，美国经济回暖是大势所趋。不过，总体来看，在当前失业率仍高企的情况下，美联储极可能维持现有的宽松规模不变，但基本已是满负荷运转，后续再度加码的可能性已然很小。
从消息面看，2月中旬，世界黄金协会发布的2012年全年的黄金需求趋势报告指出，按价值计算，2012年黄金需求达2364亿美元，创下历史新高。而且接下来的3月至6月是中国、印度的传统黄金消费淡季，再加上印度已在去年第四季度为了规避黄金进口关税的大增而进行了提前消费，黄金交易商和需要购买黄金的投资者已在去年四季度大幅采购，可能会对今年的黄金需求有不利影响，因此，对金价的支撑较为有限，金价难以有大的反弹。
2013年以来，白银ETF在不断加仓，而黄金ETF在不断减仓。截至3月4日，全球最大的黄金ETF——SPDR的黄金持有量较前一交易日再度减少0.6吨，为1253.28吨，再创6个多月以来的新低。今年以来，该ETF的黄金持有量一直在不断减仓，减仓数额达96.64吨，减少幅度为7.2%。相比之下，截至3月4日，全球最大的白银ETF——SLV的白银持有量为10646.48吨，今年以来，该ETF的白银持有量几乎一直在小幅増仓，増仓数额达561.52吨，增加幅度为5.6%。因此，贵金属在美元走强的情况下难以独善其身，但随着全球经济的缓慢复苏，工业需求较大的白银在后市的表现有望超过黄金。
目前，虽然金银已跌至前期的支撑位附近，但反弹空间料较为有限。3月份，贵金属可能维持震荡运行。
(作者单位：上海中期期货研究所)
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