申银万国：流动性总体宽松但有趋紧迹象

    央行发布了2月份金融数据，申银万国研究所昨天发布的报告认为，数据显示2月份流动性总体宽松，但有趋紧迹象。

    申银万国研究所分析师李慧勇认为，流动性宽松主要体现在M2增长15.2%，继续高位运行；当月社会融资总额1.07万亿，尽管信贷投放少增，但委托贷款、信托贷款都有明显增加。

    但从边际上看，趋紧迹象明显。首先，信贷增长6200亿元，同比少增907亿元，低于预期的7500亿元；其次，社会融资总额1.07万亿元，仅仅比去年同期多228亿元。此外，银行间市场利率均比上月有所提高。2月同业拆借利率2.77%，比上月上升50个基点；回购利率2.89%，比上月上升64个基点。由于春节后央行加大了资金回笼的力度，春节前资金非常宽松的局面开始发生改变。

    政府工作报告制定的今年M2增长的目标是13%，到目前为止M2已经连续两个月超过预期目标，主要原因在于外汇占款的大幅度增加。今年以来资金呈现加速流入的趋势，1月份外汇占款增加6836.6亿元，已经超过了去年全年4946.5亿元的规模。从已经公布的进出口数据看，2月份外汇占款的规模仍然会很大。资金的加速流入加大了保持货币供给稳定的难度，央行将采取更多的手段例如回购、发行央票等手段来进行对冲，以使得货币不至于太过宽松。