近期，全国首个万达文化旅游城在哈尔滨动工。此文化旅游城投资超200亿，占地80公顷，总建筑面积90万平方米，规划有文化、旅游、商业、酒店四大内容。文化项目包括包括大型秀剧场、电影科技乐园、电影城等；旅游项目包括2个室内主题乐园和室外主题乐园。这堪称中国东北地区最大的文化旅游项目，预计2017年正式开业。
中投顾问文化行业研究员蔡灵表示，万达文化旅游城经过近1年的酝酿期后，终于开始动工，哈尔滨文化旅游城仅是一个开头，更多万达文化旅游城将在北京、南昌、合肥等重要旅游城市相继出现。哈尔滨文化旅游城的动工标志着万达文化旅游业务进入了一个全新阶段。
万事开头难
文化旅游城是文化、旅游、地产三者的完美结合。在文化、旅游大发展，商业地产“光辉”逐渐暗淡的大环境下，投资者进入文化旅游地产领域是一个不错的选择，尤其对一些地产开发商而言。万达深谙此发展趋势，已经大举进入文化旅游地产领域。
但是，文化旅游城的建设存在较大风险。一方面其投资额巨大，投资回报期长，将为企业带来较重的债务负担。万达目前负债已达千亿级，而每个万达文化旅游城投资都在200亿以上，若文化旅游城不能为万达带来预期收益，其将面临资金链断裂的危机。另一方面，我国尚未形成成熟的文化旅游城盈利模式，万达首次尝试，是否能成功还需进一步观察。
哈尔滨文化旅游城作为万达首个动工项目对其他万达文化旅游城的发展有指引性作用。事实上，万达首个动工的项目原本定于北京通州，但之后又因种种原因变更了计划。北京文化旅游城投资量达260亿，超过哈尔滨文化旅游城投资量，此外北京是文化旅游中心城市，万达若欲在文化旅游界称霸，位于北京的万达文化旅游城的发展至关重要。北京万达文化旅游城是一座“只可胜、不可败”的城，因此万达决定在哈尔滨先“试水”，待积累了一定经验后，再到北京动工。
融资需给力
万达的每次投资几乎都可谓“大手笔”，不论是商业地产、院线还是文化旅游。但在这种投资风格之下企业一直处于高负债状态，负债率超过80%。这实际上为公司长远发展带来了一定隐忧，负债率过高则抗风险能力较弱，易出现资金链断裂。
文化旅游城项目对万达的负债而言无疑是“雪上加霜”，万达在融资方面亟需扩展渠道。目前万达的融资渠道主要是信托和银行贷款，但这些方式融资成本较高。融资成本最低的方式实际上是上市，但是现阶段IPO“堰塞湖”，且万达负债高筑，其上市之路只叹“道阻且长”。
趁热打铁VS稳扎稳打
万达面对融资困境，需要谨慎制定发展战略，是趁热打铁还是稳扎稳打值得深思。现阶段文化旅游业发展潜力巨大，万达若此时在全国重要旅游城市建立文化旅游城，将迅速奠定其在文化旅游业中的地位。基于先发优势，万达可以较小成本，获得较大知名度和影响力。然而万达的“高负债”已经成为其致命弱点，文化旅游城短期内难以为其带来可持续性收益，万达若继续在文化旅游业中大举扩张，恐拖累公司业绩。
蔡灵指出，稳扎稳打更适于万达当前发展。万达应适当减缓在文化旅游业的发展速度，虽然这可能造成在重要旅游城市丧失竞争优势。一般文化旅游城在占地面积较大，一个旅游城市最多容纳2—3个文化旅游城，减缓扩展速度对于万达在文化旅游业的扩展不利。但对于万达自身稳健发展而言，需要减缓扩张速度，所谓“留得青山在，不怕没柴烧”，待万达负债率回归理性水平之后，再图进一步扩张也未尝不可。
“理想很丰满，现实很骨感”，万达雄心万丈，但其还需正视自身负债高企的事实。若高负债率下，万达还继续进行高速扩张，只会让本已脆弱的资金链遭受更严重的冲击。万达需要在自身情况和市场机遇中进行权衡，切勿“囫囵吞枣”，一味抢占发展机会，而忽略自身能力。
(作者系中投顾问产业与政策研究中心文化行业研究员蔡灵)
手机看中经
