正如我们今年以来持续看多电子的观点“smart浪潮方兴未艾,中国企业加速崛起”以及我们每周周报的分析,电子板块持续超额收益,上周我们提示电子将承担改造各个传统行业的角色,我们应该从更大视野看待电子元器件厂商的价值,在经济缺少新的方向背景下,科技行业和科技巨头将承担未来改变世界的重要角色。未来改变世界的五大方向是新材料,新装备,新能源,新消费和新生活,这些都缺少不了TMT和电子元器件厂商的价值。上周再次跑赢3.08%,我们上周周报和沙龙纪要提示摄像头行业华天科技和移动支付天喻信息也在上涨前十名,结合上周科技产业变化和我们的深圳调研,我们点评如下
TESLA:汽车娱乐化、智能化与信息化。TESLA将改变汽车产业,对汽车电子厂商带来三层意义,其一,在电源管理系统之外,更应看到娱乐化、智能化和信息化是汽车发展方向,电子的产业链位置和价值提升,比如特斯拉用触摸屏为操控中心,声学和摄像头等娱乐设备也将大幅提升;其二,与消费电子要经过从美国到日本韩国再到台湾的转移,中国汽车产业链有很好的基础,可以和美国直接对接,中国企业的价值是既有消费电子基础又有汽车基础,掌握跨学科跨产业融合的优势,可以实现新的一轮对欧美日企业的替代。其三,资本市场提供整合平台。歌尔声学将成为汽车电子领头羊。
LETV只是开始,重头戏是iTV。乐视超级电视的推出打开智能电视的第一步。电视缺乏创新,换机周期拉长到11年,预计苹果、谷歌和三星将加速智能电视推出,从产业链调研推测,iTV项目提上日程,将改变电视的游戏规则,为上游元器件厂商产生机会。iTV将改变人和电视、电视和电视、电视和家庭的互动方式,重新定义人的社交和生活方式。声学、连接器与外壳、摄像头、面板产业链、无线相关产品都将受益,受益厂商不仅包括传统电视供应链,手机和PC供应链也将在电视得以复制。
深圳产业链走访纪要。我们本周拜访深圳电子产业链上市公司和手机采购总监,市场对五一后国产智能手机出货量和库存存在担忧,经过我们调研下半年随着海外市场启动智能手机出货量趋势不变,目前新机种推出速度加快,库存处于安全水平。此外,大陆电子厂商替代台湾厂商的趋势在本次调研中获得一些验证。以苹果供应链为例,歌尔声学、安洁科技、德赛电池在苹果中份额近期都有所上升,也有更多厂商如我们此前预计的信维通信、欣旺达、金龙机电等开始切入苹果。
从客户结构看电子厂商价值。苹果、三星、华为和中兴是智能手机厂商的代表,且存在互相竞争关系,在选择供应商上游往往尽量不重复。能够给同时两家客户供货的厂商,代表其较强的行业属性和公司竞争力,而能够同时给苹果、三星和华为供货的厂商,代表其很好的行业属性和很强的行业竞争力,歌尔声学、欧菲光、劲胜股份、长盈精密、德赛电池、信维通信是代表、
PC、液晶产业链和LED向上趋势明确。我们此前多次分析,认为PC产业二季度落底,下半年在创新加快和换机需求释放的推动下,进入向上周期,从本周科技新闻看这一判断开始得到印证。此外本周产业及公司调研情况显示,液晶产业链、LED行业趋势向上明显。
声学产业持续发展、歌尔声学继续受益。如科技新闻所示,歌尔声学在MEMS麦克风领域获得快速发展和突破。近期歌尔声学在三星耳机的加速切入、下一代iPad(预计日韩厂商出局,歌尔声学和AAC为供应商)、iTV的
声学进展(传统LCD电视声学系统甚至差于CRT电视)通过持续研发和垂直一体化制造能力与规模优势示了其全球的声学竞争力,并将在摄像头、汽车电子和超精密制造领域得以复制。
业绩增速是影响股价的唯一标准、三大方向仍为配置方向。我们维持“二季度震荡上行、下半年业绩和估值驱动”和对三个产业方向的配置建议,即非消费电子的安防和军工电子,大光电产业的摄像头、触摸屏和光电设备,精密制造的连接器结构件、声学、电池和无线(包括LDS、无线充电和NFC、无线模组和移动支付)。一季度业绩增速和二季度业绩趋势是近期电子表现的核心驱动力。一季度维持快速成长的公司是歌尔声学,大华股份,欧菲光,劲胜股份,长信科技,海康威视,安洁科技。歌尔,大华,欧菲三个过200亿市值公司反而业绩最快,证明电子产业核心逻辑:规模是核心,平台是王道。近期反弹也是歌尔声学为代表的龙头公司表现最好。对于一季度业绩表现一般,但二季度有拐点的公司,我们建议是逐步配置。我们前期提示信维通信,得润电子,美亚光电近期超额收益明显,二季度开始进入拐点。欣旺达、德赛电池、硕贝德,顺络电子,华天科技、深天马、立讯精密等,虽然一季度业绩表现平淡,但根据我们上下游调研,未来趋势逐步明朗,建议逐步配置。
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