友阿股份(002277)：门店改造提升竞争力

　　□招商证券 杨夏 曾敏

　　考虑到友谊商城的歇业装修将短期对公司业绩产生影响，略微向下修正盈利预期，预计2013年-2014年每股收益预测分别为0.77元、0.97元，净利润增速15%、25%。当期股价对应2013年-2014年动态估值约12倍、10倍，考虑到公司所处区域经济高速增长、门店收入处稳定快速增长期、春天百货改造后带来高盈利增长的确定性，以及未来2-3年内几个低成本储备项目的陆续开业带来的业绩新一轮增长，给予公司估值溢价。维持“强烈推荐－A”投资评级。