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债市再迎中长期投资机遇

CPI涨幅超预期 企业基本面短期难改善 息差空间仍较高
2013年05月22日 07:05   来源:新闻周刊   

  “目前来看,经济复苏的力度仍然较弱,4月份经济数据比市场预期的更差。因此,目前的经济基本面对债市仍将构成中长期支撑。债市短期并未出现可能转向的迹象。”广发聚鑫债基经理代宇在接受本报记者专访时表示,随着国内经济转型改革的深入,必然会带来经济增速的下降,加之全球经济仍将处于弱复苏格局,债市目前仍处于长期慢牛状态。

  货币偏松,经济偏弱。当前的经济形势可谓十分复杂,一方面,CPI涨幅超出市场预期;另一方面,全社会用电量的回落表明大量资金未进入实体经济。因此,企业基本面短期难以得到改善,制约企业基本面走出阴霾。

  但对诺安基金谢志华而言,在经济形势的阴霾中看到的却是债市的机会。“债券牛市的终结有待于宏观基本面的明确好转及通胀预期的上升。从4月份CPI和PPI数据来看,虽然CPI指数涨幅绝对值走高,通胀压力有所显现,但由于需求低迷,食品价格回落,CPI应位于历史相对低位区间,央票重启也增加了流动性管理的灵活性和空间。因此,通胀仍处在温和可控的水平。”由此,谢志华更看重的是债券市场的投资机遇。

  有机构认为,债市近期在政策冲击下的调整已经接近尾声,在宽松的资金面和基本面推动下,债券市场将继续延续之前的回暖态势。

  从中长期投资的角度分析,广发基金认为,基本面上,目前还看不到经济强劲复苏的迹象,同时,全球经济放缓带动输入性通胀的压力也在不断下降,利率品种目前收益率再次回到年内低点。整体来看,利率品种2季度的安全边际较高。其次,对于信用品种来说,经过债市监管风暴的事件性冲击,利差有所回调,但与历史水平相比,目前的利差保护仍然没有优势。但由于与资金利率仍存在较高的息差空间,中长期仍有持有价值。

  据了解,在经历信用债监管风波后,当前市场情绪趋于平稳,3月底以来收益率不断下行。比如AAA级5年期中票中债收益率估值累计已下行15BP左右,目前已接近年初的低点,估值优势有所降低。


(责任编辑:魏京婷)

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