大摩华鑫李轶：下半年谨慎布局长期收益

　　大摩18个月定期开放债券基金正在民生银行、招行、交行等渠道发行，该基金以每18个月为封闭期的运作模式和纯正“债性”颇受投资人青睐。其拟任基金经理李轶认为，今年下半年需充分考虑市场风险，配置上重点关注流动性好的6个月中等级短融和协议存款。若债市在三、四季度出现调整，则是较好的建仓时机。

　　目前市场上定期开放债基多以1年封闭期和3年封闭期为主，大摩18个月的发行有效填补了以1.5年为封闭期的产品空白。李轶表示，18个月的封闭周期设置，最大程度兼顾了产品的收益性与流动性。

　　展望下半年债市，李轶认为，目前的通胀压力并不明显，债券市场的牛尾行情或能在流动性中性的背景下短期持续。但考虑到货币政策逐步向中性回归，在6月份资金面趋紧、债券供给大幅上升的情况下，三季度债市或面临调整的时间窗口，为长期布局提供机遇。未来一年，政策组合倾向于有质量的增长，随着政府提高对经济增速下滑的容忍度，加大经济转型力度，经济整体增速或较今年下一台阶，全社会转型期将再一次进入去库存调整阶段。在这样的背景下，2014年通胀预期也有望低于今年，债券收益率也可能再次出现缓慢下行。基于这样的判断，李轶认为，从18个月的投资周期来看，今年下半年需充分考虑市场风险，配置上重点关注流动性好的6个月中等级短融和协议存款；而2014年则适合采取积极的配置策略。此外，若债市在今年三、四季度出现调整，则是较好的建仓时机，可择机布局2014年收益。