端午节假期后首个交易日，A股市场大幅跳水，上证指数与深证成指均创下2013年新低。对市场资金的外流、新股发行改革以及实体经济与流动性收缩的远虑近忧，被市场人士解读为中国股市面临的三大困扰。
资金“逃离”亚洲新兴市场
在中国端午节假期，泰国股市暴跌4．97％，菲律宾股市跌4．64％，印尼股市跌3．9％。今年以来，摩根士丹利MSCI新兴市场指数已下跌9％，跌至自去年9月以来的低点。
曼谷KASIKORN证券发布报告称，海外投资者正不惜任何代价将资金从泰国股市和其他金融资产中抽走，资金流正在发生逆转。数据显示，自美联储主席伯南克暗示美联储可能会削减债券购买规模以来，海外投资者已经净卖出价值13亿美元泰国股票、12亿美元印尼股票以及7000万美元菲律宾股票。
尚势公司投资总监邓维分析认为，在亚洲市场遭遇全面暴跌的背后，由多重因素共同作用所致：一是美联储即将召开利率会议，市场预计美联储会削减债券购买规模，导致美国国债收益率进一步上升，资金回流美国；二是中国经济上半年复苏疲软，一定程度上引发资金暂时流出新兴市场；三是日本股市和美国股市目前处于调整末期，流出新兴市场的资金可选择抄底发达国家的股市来避险。
监控中国股市资金流向的中国证券投资者保护基金公司的数据显示，5月最后一周，中国证券账户的交易结算资金流出251亿元。尽管银行高息揽储被认为是股市与月末资金流出的一大原因，但单周流出251亿元仍然是4月份以来股市“失血”最多的一周。
新股发行改革再引“恐惧症”
端午假期前夕，中国证监会发布了进一步推进新股发行体制改革的征求意见稿，虽然其中加大了市场化改革、股东约束机制以及监管执法力度，但在传统“新股恐惧症”思维下，IPO重启在即仍被解读为市场一大利空。
截至今年6月7日，沪市主板、深市中小板和创业板仍有671家企业排队等待IPO。由于未来上市企业将可以自主选择新股发行时点，因此不少投行、券商、财务公司等参与新股发行定价的机构人士认为，这可能导致未来新股集中批量上市。“未来IPO重启后，企业可能会选择在市场平稳时大批量发行上市，这对市场来说肯定是增加供给。”东航集团财务公司投资部一位负责人说。
实体与虚拟经济给股市施压
由于5月份国内CPI和PPI同比增幅低于预期，不少经济学家认为中国经济增长回升仍然没有加速。同时，6月初银行间市场利率飙升，表现出货币市场流动性短期紧张，这些从实体和虚拟经济两方面给股市施压。
兴业银行首席经济学家鲁政委撰文指出，“5月CPI为2．1％显著低于市场预期，非食品价格涨幅也同样持续偏低，PPI降幅重新扩大已折射出这一点。内需无力刺激，外需又因汇率高估而受阻。”
记者了解到，进入5月份以来，钢厂下调出厂价、水泥厂停产保价等行为屡屡出现。在13日市场的暴跌当中，煤炭、有色金属、钢铁、机械等板块成为下跌的重灾区，而此前受到宏观经济调控影响颇深的房地产、汽车、家电等板块也受到重创。
在实体经济仍需转型调整的情况下，虚拟经济也出现收缩。6月初，银行间市场拆借利率大幅攀升，短期融资成本大幅攀升，货币市场紧张情绪也成为股市下跌的一个导火索。记者从北京多家银行一线分行了解到，今年以来，银行存款增加难度加大，以往一些“创新”融资方式被叫停，监管加强和央行收缩，让实体经济融资成本出现上升。对此，很多上市公司财务成本增加，这也从基本面给股市增加了担忧。
中国股市能否克服消极影响？
分析人士称，随着国内经济下滑，美联储的QE政策收紧，后续可能会有更多资金撤离中国市场。然而，野村证券中国首席经济学家张智威则认为，中国市场可“逃过一劫”。一方面，我国的资本管制措施有助于限制资本外流的规模，即使资本外流导致流动性紧张，央行还可以下调存款准备金；另一方面，中国是净债权国，国际收支危机爆发的可能性不大；其三，并没有太多理由支持热钱大量流出中国，国内外利差依然存在。
另外，与南非、印度等新兴市场货币贬值、股市暴跌相比，在人民币兑美元汇率连创新高的情况下，有不少市场人士认为中国经济发展更加稳健，股市吸引力仍存。尤其是在中国经济结构转型时期，一批中小新兴产业上市公司将受到更高的风险溢价。在13日市场暴跌过程当中，创业板指数仅微跌0．08％，涨幅超过3％的个股有34只之多。
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