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货币政策放松压力增大 关注未来经济走势

2013年06月17日 07:35   来源:新闻周刊   

  近期银行间同业拆借利率飙升,地下钱庄换汇生意冷清,指数基金RQFII-ETF遭遇折价赎回等等一系列消息构建了一幅“钱荒”图景,而央行最新公布的5月份外汇占款则揭示了资金流动的新动向,5月份新增外汇占款环比大幅缩水了近八成。

  分析人士指出,这表明前期大规模的资本流入趋势已经有所放缓。目前货币政策处在一个微妙阶段,货币政策如何演变取决于未来几个月的经济走势,但政策放松的压力有所增加。

  5月外汇占款大幅回落

  中国人民银行日前发布的数据显示,5月份中国金融机构新增外汇占款668.62亿元,较4月份2943.54亿元的新增量大幅缩水了77%。这也是去年12月份以来单月新增外汇占款量首次降至1000亿元以下,创下年内最低值。

  “外汇占款大幅回落,这在市场预期范围内。”方正证券首席经济学家汤云飞说。

  历史数据显示,今年1月份金融机构新增外汇占款创历史新高达6836.6亿元,随后数月新增规模均维持在2000亿元以上的水平。

  中国建设银行高级研究员赵庆明告诉记者,外汇管理局在4月底、5月初连续下发了多个文件,重点打击异常结售汇行为,从“源头”上打击部分企业借道虚假贸易进行外汇套利的行为。在政策“挤水分”的作用下,5月进出口数据已经出现了明显的回调。

  “另外5月以来日元大幅度贬值,市场上也有一些声音预期人民币可能跟着贬值,加上中国经济复苏相对也比较弱,所以5月份人民币升值预期较此前有所弱化,这两个原因导致资金流入大量减少。”赵庆明说。

  资金净流入迹象明显

  5月外汇占款增量创去年12月份以来的新低,有观点认为这是热钱流出的信号。

  不过,专家指出,虽然5月外汇占款大幅回落,但相比于去年400亿元左右的月均新增规模来说,外汇资金净流入迹象仍然明显。

  “外汇占款还是在净增长,并没有减少,这是大趋势。说明资金流入速度虽然在下滑,但并没有大规模资金流出现象。”汤云飞表示。

  央行的数据显示,截至5月末中国金融机构外汇占款余额为274299.51亿元,环比新增668.62亿元,依然为净增长。

  汤云飞认为,从影响未来外汇占款的因素看,预计七八月份就会慢慢恢复到月均增量1000亿元左右的水平。

  “人民币盘中交易价相对于开盘中间价还是处于上涨的状态,而2011年10月-2012年8月底,人民币市场的盘中价相对于开盘价是下跌的状态。现在人民币还是继续升值的,而且屡创新高。所以,外汇的供给还是比较充裕的。”赵庆明说。

  货币政策放松压力加大

  外汇占款增量骤减反映了热钱流入速度放缓,国内资金流动性面临考验。

  “外汇占款主要由于双顺差和跨境套利资金流入,一旦美联储退出量化宽松政策,美元持续走强将导致资本逆转,有可能使热钱短期内大规模从中国流出,外汇占款将从增长变为净下降,中国的流动性将受到较大影响。”中国农业银行战略规划部宏观分析师李新祯说。

  外汇占款“缩水”会引发货币投放量减少,其实这从银行间资金市场的资金价格也可看出端倪。端午节前上海银行间同业拆放利率突然飙升,并催生了同业拆借市场罕见的某银行“违约”传言,资金市场的这种突发波动也给央行的流动性管理带来挑战。

  此外,5月固定资产投资、工业增加值等经济数据均显示当前经济复苏动能仍然较弱。专家指出,当前货币政策放松压力有所加大。

  中金公司首席经济学家彭文生表示,结合物价和经济活动数据来看,当前总需求疲弱进一步显现,货币政策放松的压力加大。“央行降低基准利率的概率有所增加,但受到房地产市场的掣肘,更为可能的是结合利率市场化改革,取消贷款利率的浮动下限。”

  “目前货币政策处在一个微妙阶段,受制于实体经济弱而房地产市场热的结构矛盾,货币政策如何演变取决于未来几个月的经济走势,但放松的压力在增加。”彭文生说。


(责任编辑:康博)

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