尽管跨过半年末时点，市场资金面仍然未见实质性缓解迹象，银行间和交易所资金利率都出现大幅走高。自6月4日以来，银行间7天质押式回购利率一度攀升至7.84%的高位，截至6月18日也收于6.82%，一直未能回到5月上旬3%附近的一般水平。从资金供给来看，5月份央行公布外汇占款新增669亿元，较前期规模大幅缩小。虽然资金面维持紧张，但央行本周尚未在公开市场进行净投放操作，而是从市场小幅回收20亿元，显示出操作思路仍较谨慎。
从统计局公布的5月份经济数据来看，经济基本面仍然运行在弱势区间。与此同时，由于美联储退出量化宽松的预期增强，市场对外汇占款的预期也发生一定变化。在基本面和资金面的双重压制下，股票市场出现了明显调整。虽然投资者风险偏好有所下降，但资金面的重压使利率和信用债券收益率均出现快速上行，收益率曲线出现较明显的平坦化。在收益率走高的同时，债券市场的交易量明显下降。
（易方达基金管理有限公司债券研究员 郑义萨）
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