"建国底"瞬间灰飞烟灭 大盘技术性反弹何时来临?

　　周二早盘，沪指开盘便击穿1949点“建国底”支撑，随后在抄底盘的推动下出现一波猛烈的反弹。站在眼下的时点，市场更为关注的是，一旦击穿“建国底”，下一个有效支撑位会在哪里？市场期待的救市信号，究竟什么时候才会出现？

　　“建国底”灰飞烟灭 技术性反弹何时来临？

　　上午开盘时，沪指即报在1948.31点，直接宣告1949点“建国底”成为历史。随后盘面中尽管出现剧烈震荡，然而大盘整体还是难以改变弱势。对此，新华网联合大智慧分析师汪啸骅表示，市场经过连续的重挫后，确实存在着比较强烈的技术性反弹要求。然而，当前即便出现反弹，也很难持续太久。从今天市场运行的格局来看，盘面热点依然散乱，量能继续处于低位，权重板块也没有转强迹象。以上种种特征，都表明市场心态并未完全企稳，资金暂时还缺乏大规模做多热情。由此看来，市场接下来预计还会有继续调整的要求，短期还未到乐观之时。

　　关键转折点：央行态度大逆转？

　　在汪啸骅看来，制约市场由弱转强的关键因素，还是在于流动性局面。事实上，本月以来，钱荒问题一直是整个市场关注的焦点，尤其是央行方面的一举一动，更是牵动人心。面对长时间的资金面紧张局面，央行一反常态的“淡定”，让人大跌眼镜。就在昨天，央行方面发布的一封公开函，更是首度以明确的官方姿态，表达对于流动性管理的强硬态度。在这份公开函中，央行再次强调“当前我国银行体系流动性总体处于合理水平”，并要求各金融机构“继续强化流动性管理，促进货币环境稳定”。换句话说，央行的意思就是要求各家银行自己消化流动性紧张问题，不要期待管理层出手援救。

　　但是，就在昨天晚间，关于央票发行的例行公告，意外地没有出现在央行网站上，这也就意味着央行今天将会停止发行央票。而在今天早间，据业内人士透露，正回购操作也宣告“暂停”，这也就意味着央行今天在公开市场操作中选择“休市”，不会有任何资金回笼。前一天刚刚明确表达严厉姿态，仅仅一天过后，央行却又暂停公开市场操作，这其中的意味应该如何理解？

　　此前，多家券商在最新的宏观报告都指出，央票发行与否，意义重大。例如在上周，央行在流动性局势不断趋紧的背景下，依然选择继续发行央票。虽然在上周二、上周四央票发行量只有20亿元，但是正如一家券商所言，“多发少发是程度问题，但是发与不发就变成性质问题。央行持续发行央票，传达的意思就是货币政策不会放松。”如今，央行把“程度问题”变成“性质问题”，这种暂停发行央票的举动，是不是意味着央行的态度可能发生微妙的变化？在持续收紧货币后，央行如今暂停公开市场操作，是不是意味着央行的调控态度正在逐步恢复中性？

　　保卫“建国底” 央行有望助力？

　　据新华网-大智慧财经统计，历史上央行暂停公开市场操作的举动非常罕见。综合各方面因素来看，和本次情况最相近的，应该是2011年6月份的故事。当时，市场资金面也是出现比较紧张的局面，从4月下旬开始，Shibor利率一路飙升，到6月22日当天，更是上到7.5%左右。然而，就在当天晚间，央行停发央票的消息一出炉，资金利率第二天就见顶回落。由此也可以看出，央行一旦停发央票，对于市场流动性局面的影响，可以说具有“扭转乾坤”的意义。

　　同时，在股市方面，2011年4月下旬，随着Shibor利率的跳涨，大盘也从3067点的高位一路回落。在6月22日央票停发的消息传出后，大盘在6月23、24日连续大涨，并在一个月内开启一波大约200点的反弹之旅。可以认为，正是央行暂停央票发行这样的积极政策信号，以及流动性局势出现的好转，才促成大盘在当时出现这样一波反弹。以史为鉴，这一次央行再度停发央票，资金利率近两天也已经出现回落，大盘能在央行的“助力”下，就此出现一波反弹吗？

（2011年4月-8月上海同业拆借隔夜利率走势图）

　　大智慧分析师汪啸骅认为，从当前的形势来看，可以说，资金利率不落，大盘也就不可能出现反弹。然而，虽说Shibor利率已经出现回落，但是还不能就此认为资金面已经好转。由于接下来还有银行半年度考核时点、七月初存款准备金缴款等一系列事件冲击，不排除流动性局势还会出现反复。因此，除非看到资金利率中枢回落到上半年正常水平区间（以Shibor隔夜利率为例，大约在2%-2.5%之间），否则短期还是应该继续保持谨慎态度，不要对可能来临的反弹抱以过多期待。

　　新华网-大智慧财经联合报道