美联储退出QE时间表逐渐明确 黄金价格底在何方？

　　黄金价格底在何方？

　　漆 鑫

　　随着美联储退出QE时间表的逐渐明确，黄金价格持续大幅下跌。相对于黄金价格曾经创下的1912美元/盎司的高点，跌幅超过30%。不言而喻，黄金已经步入漫漫熊途。

　　黄金近期以来的持续下跌，与黄金货币属性和避险功能的弱化联系紧密。从目前的状况来看，美国经济复苏的步伐已经愈发坚实，失业率持续回落，房地产市场稳步复苏，移动互联、3D打印、页岩气等新技术不断涌现，可能意味着美国经济正在步入新一轮长波发展周期。在此背景下，美联储逐步退出QE，货币政策向常态回归已无可逆转。这也就意味着，全球流动性持续宽松、信用货币持续贬值、黄金价值储藏功能和避险功能不断强化等过去支持黄金价格不断上涨的逻辑已经一去不返。从这一角度而言，黄金价格的漫漫熊市可能才刚刚开始。

　　纵观自布雷顿森林体系瓦解、美元与黄金脱钩之后的黄金价格走势，可以发现，历史上黄金价格曾经历两次大的周期。第一个周期始于1973年美元与黄金脱钩之后，黄金价格在1973年至1980年间，由35美元/盎司上涨至850美元/盎司，涨幅高达24倍。此后，1980年至2000年，黄金价格大幅下挫，一路跌至最低260美元/盎司，跌幅将近70%。第二个周期则始于2000年之后，黄金价格在2000年至2011年间由260美元/盎司上涨至最高1912美元/盎司，涨幅高达7倍。当前黄金价格走势应该处于第二个周期的下跌周期，如果直接按照上一轮周期中的跌幅，黄金价格最低可能跌至600美元/盎司附近。然而，考虑到近年来黄金开采成本逐渐攀升，当前国际黄金开采价格已经逼近1000美元/盎司，黄金价格跌破黄金开采价格，势必引致黄金开采量下降，对黄金价格形成一定支撑。因此，未来黄金价格进一步下跌至1000美元/盎司附近，并在此区域长期整理徘徊的可能性较大。