公募基金投资:观念更理性 行为更主动

　　前不久，基金业协会发布了《基金投资者情况调查报告(2012年度)》(以下简称为《报告》)，共有62家公募基金公司、3家第三方销售机构参与了《报告》的前期调查统计工作，市场代表性很高。通过《报告》，我们可以对截至2012年末公募基金投资者的情况有一个较为全面的了解和评价，即观念更理性，行为更主动。

　　理性看待管理费问题

　　《报告》显示，“投资者对于基金收取的管理费用加权平均分为2.69，提高了0.29。有58%的投资者表示对基金收取的管理费用比例比较满意，并给出3-5分的分数，这一比例上升了9%。有41%的投资者认为在所获得的风险收益水平下，基金收取的管理费用比例不合理，给出了2-0分的分数。其中，对此非常不满意的投资者占了8%的比例。”

　　之前，市场上曾经有过一个粗略的数据，说的是有八成左右的投资者对于公募基金公司收取管理费的行为表示不满。现在看来，过半数的投资者还是理智的，大家基本上认可了公募基金公司只按照契约收取管理费的这种服务方式。毕竟，管理费是公募基金公司迄今为止主要的收入来源，如果没有这项收入，公募基金公司将无法运转。

　　参看表1、表2,2012年，基金公司的管理费收入大约为261.01亿元，认购、申购、赎回基金的交易费用大约为142.89亿元，前者高出118.12亿元，在去年投资者或亏损、或盈利不多的时候，有些人的确会很看重这个巨额数字。但是，换个角度来看：(1)这261.01亿元或118.12亿元若是分摊到22717.42万户的基金账户上，每户又能够得到多少呢？(2)以截至2012年末主做股票的各类基金的规模总量为参照，这些基金的资产总净值如果平均波动一个百分点，大家的权益类基金资产净值就将增加或减少178.59亿元，已经超过了118.12亿元和142.89亿元这两个数。这表明，做好择时与择基，并且理性地、灵活地长期投资，才是最为重要的。

　　主动进行基金资产配置

　　通过表2，我们还可以看到：

　　(1)最被投资者追捧的品种是货币市场基金，无论进出，年度总量都超过了2万亿元。出现这种情况，应该首先是和此类基金免收认购费、申购费、赎回费这三项费用有关；其次，这类基金的风险极低，自诞生以来仅有两个品种在两个交易日出现过亏损；再次，很多投资者的确把它当成了流动性储备工具，灵活进出，手法娴熟。未来，随着带有T+0特色的货币市场基金的普及，上述换手量还将会升高。

　　(2)债券基金的净认、申购总额也很高，并且比2011年底有了巨大的提高，说明债券基金已经逐渐得到了广大投资者的认同。同时，这种情况还表明：第一，从投资者结构情况来看，《报告》统计的结果是“个人投资者净认、申购额高于机构投资者”，说明以保险为主的各类机构投资者的长处还是在于固定收益投资方面。第二，《报告》显示，40岁以上投资者的数量和平均持有金额都在上升，40岁以下的投资者则反之。从投资者的生命周期、年龄结构和与之风险偏好等因素来看，正是这些中、老年投资者推动了债券基金的大发展。

　　(3)《报告》显示，股票基金和QDII基金都有不同规模的净认、申购，并且在投资者结构方面也有着共同的特点，即机构投资者的净认、申购量大，其中股票基金的“机构认、申购净额661.67亿元，明显高于个人投资者84.45亿元的认、申购净额。”这种情况表明，机构投资者还是较为看重公募基金管理公司的专业化选股能力的，并且无论是在国内市场方面，还是在国外市场方面。这个特点，值得广大个人投资者重视和借鉴。

　　(4)混合基金是去年唯一一个被净赎回的基金类别。这种情况的出现，估计与此类基金没有做好大类资产配置、投资运作特色不鲜明、长期普遍性地偏重权益类投资、收益不如股票基金、风险不比股票基金低到哪里等因素有关。

　　从去年下半年开始，在监管层“放松管制、加强监管”新形势下，原先深套在混合基金上的一项枷锁已经被打开，混合型基金恢复了它们的应有面目，多只新发行混合型基金的股票投资仓位和债券投资仓位的契约约定区间都是0%至95%，上、下限都到了极限。未来，随着新《基金法》的实施，以及其配套行政法规 《公开募集证券投资基金运作管理办法》的即将颁布，基金分类的一些细节问题将会明朗。由此开始，基金公司对于混合型基金的管理是否会像以前那样偏激，将会显著影响到此类基金的长久发展。