“缺钱”倒逼发行 中国大妈别被高收益产品闪了腰

　　叮叮、叮叮，一大早，陈女士的手机短信提示铃音响个不停。“这两天都这样，开卡银行从清早就发来短信，推荐理财产品。”陈女士打开手机，上面已经显示着三四条理财产品推荐。

　　“6月份，理财产品收益越来越高，很多一二个月左右的理财产品年化预期收益率都能达到6%至7%，前两个月这类产品预期收益率一般在3.5%-4.8%之间，一下子高了很多。”说到理财产品，陈女士如数家珍，她已经购买了一家股份制银行发行的36天理财产品，起购金额为100万元，对应年化收益率为6.9%。

　　而据陈女士介绍，还有比这收益更高的产品，陈女士的亲戚从一家国有大行江苏分行购买了一款期限33天、预期年化收益率7.39%的产品。

　　虽然买到高收益理财产品让人高兴，但是理财专家提醒陈女士这样的“中国大妈级”银行客户，在购买高收益理财产品时，不能仅看预期收益率，更要关注资金投向、风险级别等其他产品信息，风险收益相匹配。

　　收益水涨船高

　　高收益理财产品并不是个别现象，据普益财富银行理财产品最新周报显示，6月22日至28日，人民币债券和货币市场类理财产品发行数为253款，较上一期减少6款，平均预期收益率为5.11%，较上期报告上升59个基点；结构性理财产品发行8款，较上期报告减少10款，平均预期收益率为8.35%，较上期报告上升203个基点。

　　普益财富周报分析，6月22日至28日一周理财产品发行银行、产品数量以及平均预期收益率依然维持在高位，主要受到货币市场流动性依然紧张、月末、季末银行各项考核以及下月各种缴款的影响。值得关注的是，此次理财产品预期收益率上扬的幅度较大，2011年货币市场资金利率走高也曾推高银行理财产品收益率，但彼时很少有银行理财产品预期收益率达到7%以上。

　　年化预期收益为7%甚至更高的理财产品基本由股份制银行和城商行推出，国有大行推出较少，如6月21日至6月27日，民生银行先后推出了约10款保本的短期理财产品，预期年化收益率分别在5.1%-7%；兴业银行私人银行也推出了33天、100万元起，年化收益7%的理财产品；宁波银行在6月25日至30日发行了32至62天银行理财产品，预期年化收益为6.4%至7.1%等。

　　“钱荒”倒逼发行

　　理财产品预期收益率大幅飙升正是银行体系内“钱荒”的一个侧写。6月20日，银行间隔夜拆借利率超过13%，隔夜回购利率竟创出30%的历史最高点，“钱荒说”开始在市场蔓延。

　　上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时表示：“理财产品预期收益率大幅上扬证明银行资金压力较大，流动性出现问题。”

　　奚君羊进一步分析，这首先与银行贷款方向有关。前几年，银行贷款规模增加，资金多投入政府融资平台、房地产领域，但2012年以来，随着政府融资平台整顿、房地产行业宏观调控，前期贷款项目偿还出现一定问题。这些问题项目多采取借新还旧、拉长贷款期限来解决。这样的解决方式使得银行资金大量被占用。

　　而此次理财产品预期收益率飙升幅度超过往年同期的原因还与央行政策态度有关。不少银行为了盈利目的，资金管理方面过于进取，没有预留足够的短期资金，在出现新的资金需求时就捉襟见肘了。一般情况下，银行短期流动性问题都能通过央行向市场注入流动性来解决，不过，此次银行间市场流动性短暂紧张的时候，央行没有像以往一样施以援手，这就迫使银行以高收益率理财产品吸引资金弥补流动性短缺。

　　风险可能加剧

　　陈女士告诉记者，购买上述理财产品主要是因为收益率较高，自己并不是很清楚理财产品投向。

　　翻阅产品说明书后，记者发现，陈女士购买的高预期收益率产品是不保本理财产品，该资产组合的投资范围包括但不限于国债、金融债、央行票据、银行存款债券、回购债券、远期企业债、公司债、短期融资券、中期票据等资产或金融工具、信托计划等，其中现金存款、回购类资产、AA以上的企业债公司债及国债、金融债、央行票据投资比例不低于30%；信托计划不高于70%，其中权益类信托投资占比不高于信托计划投资总量的10%。

　　虽然银行间市场的异动推动了理财产品预期收益率上升，但是这种异动也增加了理财产品的风险。普益财富研究员范杰指出，虽然此次“钱荒”对集合信托市场还是有一定影响。目前，少部分现金流状况不佳的项目依靠过桥资金归还信托贷款。过桥资金对利率较为敏感，出现流动性困难会使流动性资金无法接盘，问题信托产品的暴露将会增多。这样影响到涉足信托计划的理财产品。

　　诺亚（中国）财富管理中心研究部研究总监李要深指出，央行整治银行同业业务的行动是整治影子银行的一部分。银监会在今年3月份下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（以下简称“8号文”），对商业银行理财资金直接或通过非银行金融机构、资产交易平台等间接投资于“非标准化债权资产”业务进行了限制。“非标准化债权资产”的一大资金来源是银行同业业务。

　　央行态度的转变将迫使商业银行减少对银行同业业务的依赖，商业银行特别是中小银行会逐步减少同业负债水平。李要深预测，下半年集合信托等非标理财产品收益率将上升。2012年中以来，由于同业业务的大幅扩张，票据融资成本大幅下行，央行态度的转变将因为同业业务的压缩而逆转。下半年商业银行尤其是中小银行将被迫压缩同业业务，并使非标理财业务达到8号文规定。银行理财资金与同业资金一直是非标业务的主要资金来源，假设非标融资总体需求不减少，集合信托等非标融资业务需求会上升，集合信托产品等非标理财产品平均收益率有望在下半年缓慢上升。

　　在市场人士看来，无论是预期收益率较高的产品还是较低的产品，买到与投资者风险偏好相匹配的产品才是最好的产品。