原油一枝独秀 大宗商品延续分化格局

　　过去的上半年，国际大宗商品跌势一浪盖过一浪。数据显示，截至7月2日，跟踪大宗商品价格走势的CRB指数累计下跌近6%，跌幅已经超过去年全年水平。

　　具体来看，大宗商品走势呈现分化态势，黄金、白银遭遇三次大跌“滑铁卢”，基本金属与农产品也全线下行，原油则反复震荡并未卷入下跌“漩涡”。大宗商品价格是经济冷热“温度计”，在美元强势回归背景下，大宗商品可能还将继续震荡寻底。但随着全球经济加快复苏，“拐点”也越来越近。

　　纽约原油期货价格在3日盘中走高，并突破每桶100美元大关，刷新一年零两个月来的高点。截至北京时间3日20时15分，纽约商品交易所8月交割的原油期货价格大涨1.86%至每桶101.44美元，黄金期货价格上涨0.40%至每盎司1248.8美元。

　　大宗商品难止跌势

　　大宗商品并未止住前两年的跌势，从上半年来看止跌迹象仍不明显。在国际大宗商品市场中，铜、铁矿石、大豆、玉米等大宗贸易品种均有较大跌幅，使得跟踪大宗商品价格走势的CRB指数在上半年累计下跌超过6%。

　　分析人士指出，欧元区债务危机和部分新兴经济体经济增速下降等原因，压倒美国经济复苏，成为影响商品走势的更为重要的基本面因素。

　　除宏观环境不乐观外，大宗商品供需面压力也非常明显，特别是工业品，在需求放缓和供应加速增长背景下，已经全面进入过剩周期，去库存和去产能双重压力叠加，使得工业品整体弱势非常明显。

　　金属铜因经济预测精准能力被冠以“铜博士”头衔。上海中期期货分析师方俊峰表示，由于全球最大的精炼铜消费国中国正处在经济结构调整的过程中，在产能过剩与高库存压力下，需求不济再给“铜博士”泼了一盆冷水。

　　货币因素是压垮大宗商品价格的最后一根稻草，它即把大宗商品价格推得很高，也把它摔得很重。宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为，全球货币扩张已经达到极限，而新兴经济体货币稳中趋紧，风险资产去金融化和去泡沫化也同步上演，美联储货币政策常规化即将启动，全球经济复苏面临更多挫折，“双驱动复苏”可能改变为“单驱动复苏”甚至熄火。

　　分化迹象明显

　　原油“一枝独秀”

　　从大宗商品今年的整体表现可以看出，其中分化迹象愈发明显。今年以来，黄金、铜、玉米等大幅下挫，黄金、白银的累积跌幅分别达到25%与35%，进入“熊市”；玉米、伦铜累计跌幅分别达到23%与12%；而原油价格却累计上涨约10%，表现出“一枝独秀”的姿态。

　　市场人士认为，导致大宗商品走势分化的原因在于这些板块属性差异，黄金、铜、大豆、玉米等更易受宏观经济复苏速度慢、商品需求难以启动、美国QE可能提前退出等因素影响。特别是由于美元指数大幅上涨，黄金保值作用下降，导致黄金在短期内出现断崖式下挫。

　　对黄金、白银来说，上半年的大跌备受关注，市场将其原因归结于美联储对QE政策的态度松动。有市场人士表示，与美元高度相关的黄金，已经面临美国货币相对收紧、政府去杠杆过程，对应的是社会利率抬升，这意味着黄金作为全球美元金融水位的“浮标”自然将进入熊市周期中。

　　今年，美国黄金期货价格最低跌破1200美元/盎司，但机构近期仍在不断看空金价。高盛6月底一份报告预计，金价将在明年底跌至每盎司1050美元。瑞信6月25日发布的商品研究报告认为，由于投资者丧失信心，金价将在12个月内跌至每盎司1150美元，同日摩根士丹利也将其2014年金价预期下调，预示对避险资产需求减少。