江苏山东将可自行发地方债

　　2013年地方政府自行发债试点扩大至六省市

　　江苏、山东成为地方政府自行发债试点的“新成员”。昨日，财政部印发了《2013年地方政府自行发债试点办法》（下称“办法”）。根据该办法，继上海、浙江、广东、深圳之后，江苏、山东省今年获准自行发行地方债。

　　自行发债规模继续扩大

　　根据财政部网站的公告，该办法指出：“经国务院批准，2013年适当扩大自行发债试点范围。现确定，2013年上海市、浙江省、广东省、深圳市、江苏省、山东省开展自行发债试点。”

　　目前，国内地方政府的债券主要由财政部来代理发行，从2011年开始，财政部允许上海、广东、浙江和深圳四地自行发债。在今年试点地区扩容的同时，自行发债的规模也有所扩大。据报道，今年地方政府自行发债的规模将达到700亿元，与去年相比大幅增长。事实上，自开始实行试点以来，2011年、2012年地方自行发债规模分别为229亿元和289亿元，呈逐年递增的趋势。

　　在债券的品种上，办法明确指出，试点省(市)发行的政府债券为记账式固定利率附息债券。2013年政府债券期限为3年、5年和7年，试点省(市)最多可以发行三种期限债券，每种期限债券发行规模不得超过本地区发债规模限额的50%(含50%)。

　　将可拓宽地方融资渠道

　　分析人士指出，地方自行发债试点的开展，一方面是因为近年来高额的地方政府负债使得其迫切需要拓宽融资渠道，另一方面，更重要的是，正如办法所说，“为建立规范的地方政府举债融资机制”。“目前地方自行发债的规模很小，相对于庞大的地方债务而言都是杯水车薪。所以开展地方自行发债试点，更多的是为了逐渐培养地方形成合理的债务体系。”他说。

　　根据今年“两会”期间提交的财政预算草案，预计2013年地方债的额度达到3500亿元，创下自2009年首度发行地方债后的新高。而据透露，今年地方债的3500亿元额度中，除700亿元是地方自行发债之外，其余2800亿元为财政部代理发行。这也比去年的2500亿元有所增加。

　　大公国际下调10襄投债评级 中低评级城投债风险加大

　　近日，城投债再次出现被下调评级，引起市场的广泛关注。根据大公国际资信评估公司的最新公告，“10襄投债”由于应收账款偿付资金未打入约定的监管账户，其债券评级由AA+下调一档至AA。除此之外，大公国际较早前也将另一只城投债“09九江债”的评级下调至AA。分析人士指出，这两起城投债评级遭下调意味着评级机构开始警示地方融资平台的信用风险。

　　两只城投债评级遭下调

　　对于10襄投债，大公国际在公告中称，“由于襄阳市财政局未按协议要求将项目回购款支付至监管账户，质押担保失去增信作用”，因此将该债券的信用等级从AA+下调至AA，但发债主体信用等级仍维持AA不变，评级展望为稳定。

　　据了解，“10襄投债”是由襄阳市建设投资经营有限公司（下称“襄阳建投”）于2010年发行的固定利率企业债，期限为8年，发行总额为10亿元，票面利率为5.7%，襄阳建投以其合法拥有的对襄阳市财政局的应收账款为本期债券提供质押担保。

　　大公国际指出，该公司盈利对土地整理收入依赖程度较高，土地整理受国际政策影响较大，未来存在一定的不确定性；此外，其承担的市政基础投资建设项目较多，规模较大，公司的负债不断增长。

　　大公国际不久前也下调了另一只城投债“09九江债”的评级。

　　下半年信用债利差拉大

　　虽然地方融资平台公司受到当地政府财政大力支持，但最近一年来这些公司的负债规模继续膨胀，而且其主要收入来源——土地出让收入面临较多的不确定性，引起市场的担忧。

　　以九江城投为例，该公司2012年的资产负债率从前年的27.65%上升至35.18%。由于经营性现金流大幅减少，该公司的经营性现金流与总负债的比率为-45.24%。

　　某券商的固定收益部经理对记者表示，此次下调评级事件表明，受到国内经济整体下行的影响，地方融资平台所发行的城投债信用风险也开始暴露。“不过目前来看，这两只债券实质违约的可能性还不是很大。只有当整个经济爆发系统性风险时，城投债才有可能真正出现信用问题。”她说。

　　与此同时，她指出，这一事件会对债券市场的风险偏好带来影响。“这一事件或会引导整个市场的风险偏好往下走，下半年信用债的利差将会进一步拉大。”她说。

　　城投债又称为“准市政债”，是地方投融资平台作为发行主体，公开发行的企业债和中期票据。相对于产业债而言，城投债所募集的资金主要是用于城市基础设施或公益性项目。