夏季因素加力 农产品期货“热”在谁家

　　期货市场上半年行情已经结束，进入年中，农产品季节性特征将更加明显，在季节性因素作用下，预计7月农产品期货板块各品种走势将趋于分化。具体来看，处于消费淡季的品种，如豆粕、棉花等将可能继续呈现弱势格局，而处于消费旺季的品种，如白糖期价则可能出现明显止跌企稳态势。

　　供给量不减 豆类继续震荡回调

　　6月以来，大连豆类期货弱势下行，国内养殖业恢复发展虽对豆粕价格形成支撑，但美豆新作大豆种植生长前景改善和国内进口大豆港口库存持续回升均压制豆粕价格，预计豆类期价在7月继续震荡回调的概率较大。

　　一方面，受国家扶持政策支撑，国内养殖业形势持续好转。以生猪养殖为例，猪粮比在4月初触底之后持续反弹，截至6月19日当周，全国大中城市猪粮比已回升至6：1的盈亏平衡点。

　　猪粮比的回升带动生猪存栏量水平增长。5月国内生猪存栏量为44758万头，较上月增加89万头，这已经是连续第三个月出现增长。随着养殖业形势好转，豆粕下游需求有望随之增长，这将对豆粕价格形成支撑。

　　另一方面，受美国新作大豆产量前景较好和国内进口大豆库存回升等影响，市场对大豆供给增长的预期较强。

　　首先，美国新作大豆种植生长前景良好。美国农业部(U SD A )6月末公布的种植面积报告显示：2013年美国大豆种植面积预估为7772 .8万英亩，3月份预估为7712.6万英亩。2012年实际种植面积为7719.8万英亩。

　　其次，国内进口大豆库存持续回升。受前期豆粕下游需求萎缩和近月大豆到港量增长等影响，国内进口大豆库存持续回升，截至6月27日，国内主要港口大豆库存约为494万吨，较前期低点已累计增加148万吨。

　　用棉量下滑 棉价下跌概率加大

　　作为政策性较强的品种，棉花受前期宏观面影响较小，走势相对独立。而目前纺织行业进入淡季，纺织企业用棉量有所下滑，植棉面积下滑和政策因素对棉价的支撑作用开始减弱，随着基本面的持续走弱，预计后期棉价下跌的概率逐步增大。

　　6月份开始，纺织行业普遍进入淡季，企业订单有所减少，短单和小单占绝大多数，企业开工率维持较低水平，用棉量不断下滑。人民币升值不断加快，压缩了纺织企业的利润空间，企业不敢接长单，生产持续性较差。6月28日，中国棉花328级价格报19300元，较6月初下跌了30元，并且现货市场的棉花和纱线走货量持续下滑，反映出基本面情况持续走弱。

　　据美国农业部实际种植面积报告，2013/14年度美棉实际种植面积约1025.1万英亩，同比减少18.6%，较此前意向种植面积1002.6万英亩增加2.2%。美棉实播面积报告基本符合市场预期，对市场的影响偏中性。

　　郑棉注册仓单量有所回升，多逼空预期有所减弱。截至6月28日，郑棉注册仓单量为184张，有效预报22张，较前期明显增加，尽管月初的仓单水平较往年仍处于较低水平，但已经对多逼空预期形成打压，出现逼仓行情的概率减小。

　　季节性因素增多 油脂走势强弱不一

　　6月份，受美联储退出Q E3预期增强和国内银行业“钱荒”的宏观利空影响，国内三大油脂期价跌破前期低点支撑。进入7月份，随着前期利空出尽和季节性因素到来，预计三大油脂期价将走出各自的独立行情。

　　豆油弱势或将延续。进入7月份，传统豆油消费淡季到来。首先，由于棕榈油和豆油之间的比价优势，棕榈油将取代豆油成为夏季主要用油；其次，商务部预计7月份国内大豆到港量预报720万吨左右，加之5月份和6月份的大豆到港量总体在1200万吨左右，油脂油料供给充足；第三，油厂弱油挺粕的销售思路也给油脂期价带来压力。

　　因此，在供给增大、消费低迷的情况下，7月豆油继续下跌概率较大，豆油主力1401合约期价可能跌至6600元/吨一线。

　　棕榈油震荡行情开启。首先，棕榈油同豆油相比具有一定的比价优势，棕榈油替代豆油机会增大；其次，进入夏季温度升高，棕榈油使用范围扩大；最后，棕榈油库存加大。截至6月28日，国内主要港口棕榈油库存再度回升至129万吨。7月份又是棕榈油进口的高峰期，库存有可能升至140万吨以上，而国内棕榈油月度表观消费量也仅在50万吨左右，庞大的库存将给棕榈油的期价带来一定压制。

　　综上所述，虽有消费支撑，但是供给压力不可忽视，7月棕榈油期价维持震荡概率较大，震荡区间为5300-6300元/吨。

　　菜油将继续寻底。首先，菜油的供给压力巨大。国内菜油库存达350-400万吨，国内上半年以来进口的加拿大菜籽榨油量预计在100万吨左右；其次，菜油价格显劣势。豆油和棕榈油持续下跌导致市场更愿意消费价格低廉的豆棕油脂；最后，政策监管严格。2013年国储菜油监测严格导致进口交储菜油变得难以为继，市场上菜油供应压力增大。

　　综上所述，菜油在供给过剩的情况下，期价将开启继续寻底之路，7月份期价有可能试探7200元/吨。

　　受消费支撑 糖价或现反弹行情

　　国际方面，国际原糖期货市场价格近期尽管遭遇7月合约交割压力，但总体下跌势头已经受到抑制，期价也呈现出较明显的止跌迹象。此外，巴西阴雨天气会对生产产生不利影响，巴西糖厂生产转向乙醇，诸如此类的利多因素将给国际原糖市场带来支撑。同时，资金面的有关数据也显示市场多头人气有所转强。据C FT C持仓报告，截止到6月25日当周，IC E原糖基金净持仓随着总持仓量和空头持仓量的大减再度转为净多持仓状态。由于7月份才完成交割，期货市场来自交割的压力也将趋于减弱。

　　国内方面，目前正值国内食糖消费高峰季节，现货糖价保持稳定，市场预期在旺季消息的作用下，6月份的产销数据将出现利好。从郑糖期货盘面来看，目前郑糖市场呈现出近强远弱格局，显示季节性影响对近月合约的支撑力度较强，而远月保持弱势则说明市场对长期行情仍不太乐观，由此看来，目前糖价即使出现上涨行情，应该也属反弹范畴。

　　整体来看，受成本和消费旺季支撑，外加国际原糖也有所企稳转强，郑糖期价的下跌趋势得到明显抑制。预计在7月份的行情中，郑糖期价在反复震荡构筑阶段性底部后，不排除走出一波中级反弹行情。 □格林期货　郭坤龙　马占